港股通週報 年結及金水倉回報總結

今週，港股成交小得可憐，有消息話有走資現象，姑勿論是否有資金離開，港股今年跑輸各大市場巳成事實。

恒指今年埋單計跌一成四左右，金水倉下跌兩成，跑輸恒指六個點。金水倉自年初跑贏恒指後自三月起一路向下並跑輸恒指，除選股出現問題外，最大關鍵是補足出入時機非常不理想。

第一季見資源股升得不錯於第二季建倉，事後睇當然是惨敗收場，最後於第三季清倉資源股，此是今年敗走之一。另今年重倉中原建業，由2.4上市個唚上升個浪以為大茶飯，點知愈炒愈下，最後於1.4至1.8清倉，惨敗六位數！ 為何咁有信心建倉期望此股會像綠城管理9979第二，因為當時候此股在市場內第二隻代建管，認為可複製物管的新上市個浪，最後證明强者越強，如有興趣投資9982的股友，可考慮参巧老爺股投資的博客，博主對胡氏及建業系較有瞭解。

今年另外输得較甘的股票還有中國中冶，中冶在年頭升過一噚，個几起步升到3個几，金水在三蚊附近建倉，建倉時機又是不理想，最後於兩蚊附近清倉。

睇開此blog 的戰友都知金水喜歡投資物管股，今年輸的另一股較小有輸在物管873身上，金水投資過的物管中此股是唯一輸得較多的物管。物管公司在第二季在市場中被抛售，最大原因是投資者擔心未來交付的管理面積下降，關連公司會向物管公司抽水等等，都令昔日高確定性付諸流水。最後金水於第四季完全清倉物管，每當物管或內房板塊反彈都有衝動追入，但暫時睇不到內房相關板塊資金鏈有鬆綁現象，未來時否以央企國企為大赢家，咁多隻物管以中海物業表現較亮麗，全年有一倍升幅，6098都要跌一成埋單！

說回港股通監察名單內，今週在低成交下都有几間公司有可觀升幅，包括中藥概念570急升兩成六，同仁堂國药都有不錯升幅。恒大系136 急升兩成八，公用股半日市急抽全週升兩成六，全年都有八成四升幅。

861神州數碼今週升兩成一，今週光伏概念都有回升，1108洛玻升一成，全年升1.1倍，6865福萊特升一成六，但全年只升兩成一。新能源概念除光伏外，綠電及風電皆為大贏家，2380及836都有近兩倍升幅，956、916都有一倍几升幅。

資源股今年一定以煤炭股為贏家，1171及1898都分別升超過一倍及接近一倍升幅。

今年還有一些不起眼但升得不錯的公司：中國建築，中化肥（52%）、308中旅（43%）、香煙中煙華宝及中煙香港都不差、751創維升一倍半、1072升（129%）、航運股如1308升六成七、1368特步在體育板塊中跑赢李寧及安踏，急升233%、1548金斯瑞升兩倍，1811為新能源明星股、劲升5.7倍！科網有汇量科技及創夢天地在科網中較少有！2038富智康都升四成二，2678天虹升五成六，3899中集升1.4倍。

金水倉（31 Dec 2021）:

2380

1083

1811

1263

836

2382

3393

大部分股於第四季才建倉！

遲來的週報

港股上週四個半交易天，初步在低位收並確認跌穿前支持位，週一急插後強勢股率先反彈。基本上近月成交漸縮。

上週亮麗板塊包括第四季極強勢的綠電板塊，多隻都在週四創新高，902、2380、836、991等都造好，還有核電概念、風電等都有升幅但未突破今年高位！ 今年几隻電力火電股，首推836及2380（以股價）走勢跑贏晒902及991，最近902像有發力追落後趨勢，2380及836巳上升超過三倍！講起綠電概念原來核能最劲，中廣核1811年初起步在1.21，上週五收8.22，勁升7倍，另外市值更大的1816就冇咁厲害，1.67起步但上週只收2.43,上週升了8%。

另一強劲板塊為澳門賭業股，金沙中國1928升一成，2282美高梅升一成二，1128永利澳門升一成四，200新濠升一成一，咁多隻計由高位腰斬近半，最差為美高梅，現在較高位剩翻三份之一，跌幅計200企在一半以上。

近排還有反彈跡象首推中葯相關板塊普遍有不錯升幅，整板都有勢未知是否追落後定資金部署？上週多隻中药股都有走勢：570中國中藥升7%,719山東新華升一成一，874白云山升一成，1513麗珠升6%,1558東陽光業升9%，2005石四藥升8%，2877神威升7%，3613同仁堂國藥升一成八!

其他異動股有內房隻3900綠城及1030新城，1908建發國際，華南城都有升幅，特別華南城爆升有財困有舒緩跡象，燃氣股隻1083,及中裕燃氣都有升幅。中國重汽連升兩週，火煱股隻頣海跌但隻呷哺呷哺升，資源股得鋁業股及首鋼資源有升幅，內需仲有546阜豐集團及福寿園有升幅。

港股通週記

今週收市雖然不是新低，但週中曾觸及本年低位後反彈收市，本以為稍有機會唞吓氣，可惜接連有利淡消息，美國有制裁名單，搞到2269等一眾生物科技公司大插，相信藥明系上市來都未試過單一急跌咁多，連帶板塊內其他公司都接連下跌。另一眾急跌板塊還包括今年繼續弱勢的內房及物管，世茂系的動作令股東對其他內房與關連物管公司的資產或資金互换的憂慮大部分有一成或以上跌幅，反而上星期急跌的恒大跌勢相對温和。

急跌的板塊還包括有科網、家電、澳門赌業、一眾生物科技股、教育股等。

生物科技急跌基本上可能跟制裁名單有關，至於家電股,海信、JS 環球及炒轉型的創維都調整。

教育股相信有資金大舉徹離，整板無差別下跌一成或以上，昔日名星或基金爰股楓葉教育，因政政策導致巨额虧損及負債以超過公司市值，對於上市公司負債高不是甚麼奇事，問題是公司收入大幅下降及未來發展不確定性高，能否渡過難關實屬未知數。但高教及線上教育公司股價表現同樣不濟，相信現時未到炒底時候。

科網股方面隻恒腾及同程藝龍都急跌，仲有閱文同微盟都有近一成跌幅。心動及京東健康都插一成。

工業板塊方面复2128聯塑隊低一成，玖纸插一成，洛陽玻璃都回調。比亞廸電子都回調近一成。

醫療設備股：山東威高、微創及啟明都急插。

異動股當然要數北京汽車1958，單週急升兩成半，車股中長期落後的一間公司，反而隻東風及吉利各下跌近7%。仲有隻中國重汽升8%。

電力股及綠電股成弱市避風堂，基本上維持強於大市，普遍有5%至一成升幅，除咗隻大唐急升近三成。

半導體華虹及中芯都有一成以上跌幅，早几星期還提內需可以守吓，今週即自打嘴巴，1112、周黑鴨、體育用品都有近一成跌幅！

航運都無咩運行，波羅的海指數跌到近期低位，紡織隻互太，丘钛科技都跌，基本上好似除電力股及燃氣股外無咩好炒。

冷門仲有隻雅廸及庒園牧場有升幅。資源股方面宏橋有7%升幅，但隻五礦就繼續插。

陸續爆雷

昨天爆完物管及內房，今天到生物外包藥企等有接美國單的公司，藥明系、康龍、泰格甚至新上市的凱萊英都插，這批股份貴為年初明星股，基金就算清倉相信仍會有利可圖，可憐那些在最近或相對高位持貨者就會有虧損。

港股市場巳經死氣沉沉，逼使投資者去壓注綠電或新能源板塊，希望未來不要來過政策調整，否則再難抽一些「確定性」高的板塊，最近電動車及相關部件都麻麻地，好像現在冇咩好炒。金水個負數跟恒指拉近負十個點，希望年底前再近一點點。

跌市隨筆

今天算是較經典一天，原因是整體內房及物管都被洗倉式下跌，當然最嚴重是世茂系，連動世茂系以外的公司都受氣氛拖累下跌，夠不夠胆接火棒搏反彈是另一回事，現時是覆巢之下，連帶龍頭物管6098都被冼，現時似乎得華润、中海物業、6049守得吓，其他都被全洗。個人覺得下年內房及物管會否反彈言之尚早，但問題根本未有曙光前都係高風險動作，若要揀搏可能要揀母公司相對财務較稳健的公司。

內房系除世茂系外，旭辉系是否可投信任一票可觀察吓，睇走势好似仲顶得吓，內房仲有奇羓包括建發國際同綠城，是否守得穩金水冇睇過，但股價走勢暫時几硬淨。

暫時觀察到跌市仲顶到的板塊還有內需（體育用品、啤酒）、綠電、醫藥、中资券商、食品，若果冇揸以上板塊都係輸多。

祝各位好運！

低位徘徊

今週金水倉在週一再創本年新低後在週中稍為反弹，最主要靠兩電頂住個倉（2380及836）,週五稍為回調。另見1083受收購母公司光伏業務升穿6蚊再加倉，自從改名叫智慧能源後似乎真的轉型，不知道金水有沒有耐性揸落去。今週仲有跟神針機放蛇，咩蛇，睇上週博文就知。隻3800都清埋倉，重新買入中國中冶及融創服務，另一密切關注的公司係隻1258，在九月大浪調整到2.8左右，但近週似乎有勢慢慢升，若突破橫行阻力似乎有機會繼續向上。

本週上升板塊都是熱炒或一些反彈板塊，電力股繼續爆上，2380 836 1071 902都升超過一成，另1811都有7%進賬。

超跌板塊反弹得勁有物管，碧服、永升、保利物業都升超過一成，二三線的物管都升（中海、建業、綠城服務）,內地證券公司中信及中金連升兩週，1776廣發升8%。

內需股有隻飛鶴、海信升超過一成，高鑫零售升一成，6690海爾智家升7%,2218安德利果汁升一成二，168升8%,151旺旺連升三週。

科網股個別發展，6618升一成二，祖龍娛樂跌兩成，861神州升9%，772閱文及777網龍都升。

醫藥板塊個別發展，錦欣生殖，百济都跌，麗珠醫藥升9%。

內房繼續部分走弱，3380配股下跌 8%，恒大斬倉事件插兩成，但龍湖集團、碧桂園、時代、旭辉、金地商置都有反彈。

工業股2128升一成，1585雅廸連升兩週，今週再升4%，玻璃隻1108洛陽繼續升兼創新高，6865都反彈，1057浙江世寶急升兩成五，285回升9%,38拖拉機也是連升兩週。

航運1919連續兩週急升。

霉運當頭

有買2380同1337的戰友就明白箇中意思，特別星期四早上，兩行眼淚直頭想噴出來！ 先講隻2380,上星期五跌市都抝腰上，連爆几天，跟住星期三晚宣布折讓供股，星期四梗係瞓低但仍企稳供股價上，今天上午抽爆能下午升幅略為收窄，神針話上返四蚊都已經滿意，我當然想再收高多少少。 

隻蛇仔仲荒謬，2.82收你哋手貨，好明顯在大股東心目中個價係咁上下，事後睇馬後炮2.6左右套現，现在怎會用4蚊同你收？相信通過機會應唔細，可惜就算俾返佢計都要輸，我無詳細睇通告未知几時要決定，上週五股價突然由高台跳水可能已有人預先收到風散水（純靠估），金水手貨未定去向，不過多數提前沽返俾佢機會大，這已不是第一次炒燶事件軀動，小注無妨，可惜衰親都不是小注，這是操作上失誤及紀律問題！

今週都係得個惨字，大市再試低位，收水、提早加息，變種……都是大市走弱的原因。經濟日報專欄作家分析恒指服務公司有需要審視納入指數及選股的策略，因為現在指數積弱不能不垢病指數成分股的組合，很多被納入的公司被祝福後都大幅走弱甚至創新低，这批中資股大都受國策的不同程度負面影響或監管，想要指數翻生短期內都無望！

今星期上升板塊較散： 航運/碼頭、內地食品、煤炭、公路股、水務股、基建股、鋼鐵股、電力股、石油股、部分科網股、環保股、綠電概念股、內银股。

數最升幅最劲為電力股（836、1071、2380、902）特別2380及836分別升一成七！其餘都有近一成升幅。

石油股升幅不算劲，大部分升兩至三巴仙，未知是否轉勢，近排開口中，講教育股可吸納即有掉頭插，特別隻667！冠德同昆侖都微升。

綠電相關1072升一成六、風電916、水務股855及371都升，環保光大環境都有升幅；1065天津創業都有升。隻中集安瑞科又上翻十一蚊以上。

資源股鋼鐵、煤炭、首鋼資源都有明顯升幅，最劲隻1171，升一成九！

航運及碼頭股都做好，1919、1199、1308、2866、中外運都有不錯升幅，基建股3311衝上高位，同中國中冶似乎反彈中。

內房部分靠稳，遠洋集團反彈及3900中交建增持，同系綠城服務都有反彈。

內地食品股旺旺、统一、達利同隻味精阜豐都升。

金融股及券商股都靠穩，內銀週初創新低後回升，6030、6066等都有升幅，另海通、銀河及HTSC 都有升幅。

氫能概念隻2338升得几靚，但隻東岳自配股後慢慢陰跌，隻炒轉型的751都有反彈。

市況差整體資金停泊國策股及低增長或生意模式稳定的公司，不排除市底仍要維持低密的時間，似乎不適合配置太多增長股，過策及有強勁現金流的公司。

Omicron 殺到 震散市

南非新型變種病毒消息一出，環球股市急插，下週港股未知會再插几多。

今週較矚目板塊有教育股、燃氣股、部分中药股、航運股、部分生科股及工業股。

教育板塊今年無差別被洗板，在線教育、成人在職教育、K12 等等都跌，部分教育股炒轉型，但不受政策影響公司相繼交出不錯業績及資金重新關注下近週急劇反彈。667、6169宇華 6068睿見急彈兩成四，2001新高教彈一成，1797連續兩週急彈今週再彈兩成二，希望教育1765彈一成，1317彈一成，839中教控股。

中藥概念有几隻企得几稳，719山東、1558東陽，生科股有9997 康基、9966康宁杰瑞連續兩週企稳，金斯瑞都做得不錯。

燃氣股有隻3633中裕燃氣、1193華潤燃氣都企得稳，工業股隻148建滔及板1888，比亞迪電子285在低位反彈不少，仲有IGBT概念股3898都升得不錯，553南京熊貓急升兩成五，洛陽玻璃今年累升一倍。

航運股隻太平洋及海豐國際都回升。電子煙相關概念華寶及思摩爾今週都有不錯升幅。

資源股得隻1818得，另中石化煉化連續兩週企稳。

各自精彩

今週恒指偏軟小小，今天科網股隨業績各走極端，爸爸插一成，京東績後受追棒，收市後並被恒指服務公司納入恒指，科網股的比重再增加一員。

今週較亮麗板塊有部分內需、生物板塊、物管及教育股等。

兩隻教育股東方教育及新東方都表現不錯，特別隻1797急升三成一。但佢離高位仍相差很遠……

醫療板塊有隻1558東陽、1951錦欣 1302 先健科技及2196復星都有走勢。生物利技有1548金斯瑞，6855亞盛、9926康方生物、9966康寧、9969諾誠都有不錯反彈。以上名單中也有一些公司積極回購，淡市中也有一定作用。除以上名單外，隻2005都有積極回購。

內需方面，電器1691、1999敏華、1579颐海同9633農夫山泉都有升幅，臨到年尾都不知道會否有基金買盤，剛看Oscar choi 節目，提及9633的膠樽成本上升九成，未知能否將成本轉嫁給消費者。

汽車部件板塊有隻耐世特及敏實做得不错，新能源有1108洛陽玻璃及3800有升幅。

升得劲嘅科網仲136，恒大悉售持股，336華寶持續造好，仲有隻 811新華文軒及636做得几好，新能源概念仲有隻338，今星期都有郁，唔知有沒有機會變751,氫能加光伏概念？

言之尚早

今週恒指上升1.8%，美股結束五連升首週出現回調。本星期本地股市相信大家感受到星期四及五像有點回暖跡象，感覺上跟氣温有點相似，星期初較寒後到週中輕微回暖。題外話盧大師提及踏入農曆十月，火氣完全熄滅，進入寒冬，一般股市需要火氣先會有鑊氣，若跟循此一邏輯，股市未來應該會更差！但鑑於下年壬寅虎年逼進，某程度上火氣也會潛藏中慢慢發揮影響力，所以也不會完全死火，睇咗唔知金水講乜，正常也。

回說今週賽過，今週明顯反彈板塊集中在過去几季急跌板塊，包括：內房、物管、教育股及部分生物科技，軟件及科網股。另外航空及旅遊板塊也有升幅。

內房股傳聞中央可能放寬三條紅線，駛到有財政狀況較穩健的內房公司接收陷入財困或臨違約風險公司項目，所以一些較稳健的公司如1109 688也有不錯升幅，兩者的息率也不差，若期望未來這些國有背景公司會受中央加持後做大做強，則後續會有更長遠發展。整個房地產生態將會有有機會發生鉅變。有可能高毛利率項目或發展的時代已終結，取而代之的是中央透過加大對國企去間接管控樓市，因為這些房地產開發商較易掌控，用來調控樓市（限制）樓價過熱較易。

另一現象是物管公司也會受關連公司未來交付合約面積減慢而收入可能受影響，特別那些樓宇買賣，賣場管理等交付前期收入佔比高者也會有收入下跌影響。相對較稳健的公司如外拓能力較高、商業項目佔比較大及較高管理費者影響相對可能更低。

今週物管反彈中有一趣怪現象，就是國企背景及較大型的物管較受追棒，比較吸睛是龍頭物管如碧服也有不错升幅，雅生活、中海物業及永升也表現不錯。反而翻買隻世服就表現麻麻！

未來整個板塊很難像以往全板皆升，相信要在大環境改變下，揀選後台（母公司）及外拓能力强的公司去投資。

教育板塊無論在線、职教及K12等都升到傻咗，坊間有說法話炒Metaverse, 炒起上來乜都有人講，基本上炒宇宙概念都唔見隻華夏升？

科網方面700的增長放慢，但二三線科網在月初調整後都有几次樣反彈，細分行業都几分散：明源雲、祖龍娛樂、創夢天地几隻都升得几劲，特別隻創夢天地在近週都企得几稳，又有人話宇宙喎……。

生物科技或醫藥板塊像有些微反彈，昔日隻舊愛雲顶啟動回購計劃後似乎都几有支特，仲有几隻不同B仔股都有類似動作後都有喘定走勢，不妨考慮尋寶。另外有隻東陽光業巳連升兩週，市況不稳都能交出這種走勢想必有可取之處。

今週金水倉繼續換股動作，沽出1772, 1083, 916,956。

買入 873,3132，1639,1357 及9982，加倉1830,以上動作暫時未有甜頭。

組合回報：負23.46

金水倉更新

繼上次披露組合持股後，金水個倉又大執過，作為失败的投資blogger ，轉變打發並沒有帶來回報的改善，反而逼近金水休息洗倉警界線越來越近！

今年投資除第一季外，基本上都是捱打及陰乾狀態。一贯較順手易炒的板塊如物管都被洗倉式下跌，所有以前被睇好向因素被掃之一空。

大部分股都是跟車為主或跟風炒，像億和、完美醫療及醫思醫療。

億和做櫈都可以炒供應商概念，技術含量據聞冇隻558咁高，所以能否繼續炒高都是得個估字。睇位落車。

兩隻通關股各有賣點，完美月底會出業績，上次績後急插，不知道在消費券的幫助下能否改善業績，現價若再向下深少少可能就散水走人。醫思基本上業務跟完美不同，私營最大醫療集團，寵物醫療概念，加朗豪管理層過檔，鄭三代配股價跟現價差不多。感覺上鄭生是食腦加多計，瓣數又多，希望没有押錯注。

電動車仲買咗隻1772，舊年輸過錢，港般真正tesla概念不多，此是其中之一，不過同BYD 比無咁激情，所以沒有升得咁快。神針提及1772應歸類為礦務加工業類，到係邊打邊走，現在都很難講話部署中線。

資源股剩低隻1258，又係抄，不過睇怕都應該被我斬緊，銅價最近頂位後回落，公佈第三季業績後股東用了行動去投票，雖然綠電新能源車都需要用銅，但若作中長線部署工係另一樣。

碳中和及新能源概念股今週先後買入3800、916、956及1083，暫時都冇甜頭。還有柏能集團及現代牙科。現代牙科直情要五體投地，星期中爆一爆上6蚊，以為企稳轉勢，可惜又係假嘅，又要睇位走？整個內地醫療板塊死晒鬼，冇邊隻有勢。

近排想要股海揾食，不能太貪，資金缺少及基調差的環境下，嚴守止蝕位非常重要，輸得甘最要是唔止蝕及不斷向下溝，今年大幅跑輸大市是因為犯了投資大忌！

組合持股

3600 現代牙科

1263 柏能集團

1258 中國有色

1830 完美醫療

1083 港華燃氣

2138 醫思健康

3800 保利協鑫

916  龍源電力

1772 贛鋒鋰業

956 新天綠色

838 億和控股

金水倉回報年初至今 -24%

恒指回報年初至今 -8.7%

無睇錯

揾食艱難

指數下跌幅度不厲害，但個股暴升暴跌情況非常嚴重。昔日金水至愛之一物管被洗到……，相關內房或者整板塊都連鎖下跌，今天內房普跌5個巴仙或以上，下跌幅度較嚴重的有奧園系及世茂系，佳兆業系真頭停埋赛，新聞傳佳兆業及花樣年被深圳機關約談債務違約，所以基本整板都係風聲鶴唳！

撈底的戰友都要考慮風險承擔能力，是否值搏就見仁見智，若資金問題能順利解決（短期內基本不可行），因為每年初或第一季都是內房債續的高峰期，相信能鬆綁的時間可能要去到明年第二季或更後。

另一災情嚴重板塊是資源股，有色金屬公司如鋁跌到破晒位，鋼鐵股同樣表現麻麻。

前排升幅較勁的火電及綠電股都有明顯跌幅。

今週升幅集中在几隻751創維、1558東陽光業、690六福、1057浙江世寶急升兩成七，1299友邦升9%，另一强股1347华虹半导體升一成七，2331李寧升8%,2727上海電汽升8%，3800復牌全週埋單比停牌前升四成六。3898中車時代升兩成四。9990祖龍升11%。

覆巢之下

美股不斷創新高，資金像走晒去炒美股咁，巳經有很多人講無數次港股很難揾食，耐何遲遲不能跳出去，繼續留守港股就要付出時間值的代價。今週整體很多板塊都做得麻麻，個別股份喪升喪跌，畢竟選中熱炒股不錯，奈何有几多人能像大神般高追股？

另一今年深切體會是銷定利潤，有食唔食……。

很多股票逢高位就會有很多獲利盤，最大感觸是隻希瑪，星期一衝上九蚊後無以為繼，11蚊嘅牙科上個月都曾掂過高位，現在得翻6個几。太多例子寫唔到。

資源、內房、物管及部分科網股捱沽，內房資金自恒大爆鑊後相繼有當代及佳仔要賣仔，暫時佳仔個六成几股權造價十几億，好似未有買家，但已上市的物管又有水得几家有能力去收購，包括6098 3319 1995 873等，後兩者剛配完股。

未知還有几多家爆雷，我自己稍稍擔心建業系，不過正如市場兄提及，整個物管及內房邏輯變了，雖然現時跌到近年估值低位，但相信揀中財務狀況及經營模式靠得住真考眼光！

另一砌落板塊是資源股，有色金屬如銅及鋁價從高位調整不少，所以股價也跟價碌落嚟。煤價也被監管，所以資源板塊是調整定轉勢真係唔識睇，都係炒神針功課，不過巳現在調整狀況，就算唔減倉都要睇清楚。

今週小有板塊做好，乳業相關公司有不同收購及項目，伊利收購1717,莊園牧場都做好，其他內需板塊相對較弱。

綠電概念有部分做好，火電股收惠煤價受控而部分有升幅，另一喪炒板塊是家電股, 1070 及751都有唔錯升幅，特別係751，早論業績前都有同神針提過有光伏概念，估佢唔到市場咁瘋狂炒爆佢，暫時睇光伏佔比不太高，市場期望收入會逐漸增加。

另一隻可能被市場忽略的綠電概念股是338，有興趣的戰友不妨研究吓。

轉勢？

今週恒指反彈三個巴仙，但部分早前超跌或進入調整的股份有很強劲的反弹，反彈板塊有內房、物管、內需（體育用品）、火煱股、三四線科網、航運股。

內房股雖然恒大繼續有機會違約，但中央像放風希望穩定樓市，使今週迎來強勁反彈，普遍有一成甚至更劲升幅，1918劲升兩成几，合景都升一成八，在眾多內房中升幅都接近一成，暫時睇九月份似乎巳試到底位，1813隻高低強很厲害，金水之前貼的1918爆得咁劲，神針話齋低位只能事後先知，若有信心應先下注，運氣不在自己個邊。1030新城也升一成六。

另外物管也有不錯反彈，最劲個隻你估唔到！9909寶龍地產，抽升兩成三。

內需板塊消費股如體育用品反彈超過一成，轉勢定死貓，又係事後先知，但其他消費如颐海巳連升兩週或踏入第四季明顯做好，高鑫零售也有明顯反彈，彈近一成三！波司登連弹兩週兼創新高，第四季可能要買小小消費壓吓倉。1999敏華都升8%,家電股921及1070都有升幅，除咗隻JS 環球。

航運也有明顯反彈，2342升一成一，1919升一成四，1308海豐升9%。

科網以241彈得勁過健康，2013升8%,1860汇量科技升9%，1478丘鈦科技一成。909明源雲升一成一，354中國軟件國際升9%。799升8%,1119創夢天地1119上週抽一成二後今週再爆兩成。

教育股宇華教育及新東方在線1797兩週連續兩週升一成，上季隻1797砌低咗五成五，1773天立反彈9%。

汽車板塊比亞迪、吉利及重汽都有接近一成升幅，今週有個別股份也有不錯表現，聯塑都升一成左右，819天能，189東岳都反彈9%。

開季暫時兩週，有趨勢上季調整較深的公司有不錯反彈如內需股，暫時未開的板塊有中药及生物科技，市好時生物科技常被熱炒，現時未有資金垂青，未知還有沒有機會在第四季炒一轉，另三四線或市值五十億以下的物管在這波反彈未算跟得貼，是否值得配置還看閣下資金鬆動如否。

雜談

近排被熱烈討論之一是內地生產及消費物價指數差距越拉越遠(剪刀差），航運瓶頸，限電，生產成本上升，內房財困，美國收水，加息，通通利淡的消息盡出，正可反映在本地股市一淡死水的寫照。

今週聽水哥在葳言大意的節目分享，略有啟發，整體上沒有太大利淡因素在第四季會出現，但消費板塊及製造業所承受的壓力，及消費意欲下降都很難令今季有很強劲的反彈。

高賣低買，大家都知道的贏錢金科玉律之一，但現在對某些股票巳從今年調整兩至三成大把，若認為下跌或有值摶空間是否可以考慮開始累積？這也很視乎手上現金水平有多少及持貨期有几遠，最近很明顯的現象就是高開低收，试過近開市價位買很多股票單日已可以有近半成差價，所以採取累積策略也要有心理準備可能要分很多注！

回說今週三個交易天，指數連升几天，主要是科網股帶動為主，個別板塊在港股重陽休市下在內地相關公司造好，包括高教、有色金屬、光伏及玻璃產業，新能源汽車及汽車經銷商都表現較佳。相反資源股如煤炭、鋼鐵、水泥及內地體育用品都唔掂，連航運、CRO 都回调，特別生物科技板塊都麻麻。

上週被抛售的新能源概念的公司今天有些反彈，整體觀感是可能有些熱炒板塊要唞下氣，若果回調持續數週不排除有資金銷定利潤。

最近金水想轉一轉打法，部署買入一些今年回調較多的大股，如868信義玻璃，及其有揸的3300,今天整個玻璃板塊很生猛，照計原材料及限電對行業有雙重負面影響，但新能源車的需求不知道能否部分抵銷房地產需求下降部分？

消費股中體育用品股是否派對巳完？安踏及特步距高位回調不少，承冬奧熱有沒有機會炒翻起。安踏冬奥概念較食得應，但眼見波司登又唔係太差。本地金飾股三隻（周大福、六福及周生生）都有D走勢，承金價上升造好。

醫療板塊金水現在揸住現代牙科及希瑪，冇咩進賬，反而想睇睇隻醫思及完美醫療。

完美醫療是醫美概念，不知道有沒有機會受惠消費券，醫思現正受封關影響，概念不少，醫美、寵物美容及最大私營門診醫療集團，配過給鄭氏，現在十蚊邊好似暫有支持，唔知轉吓揸這批股份有沒有運行？

金水倉:

柏能集團

中國有色

世茂服務

中國旭陽

英恒科技

現代牙科

希瑪眼科

北控城市資源

中國平安

聯想控股

郵儲銀行

中國中冶

中國石油

中國宏橋

組合今年回報-20%

第四季開局

在未有預期會八號波的日子下寫，今週承上週北水停赛，股市指數及個股繼續波動。星期五北水復賽反而熱炒的火電及新能源綠色电力，光伏都砌低，個別一週超過一成跌幅。

今週延續國慶週，較強板塊包括內地航空股，娛樂股等都有明顯升幅。相反消費股除隻中糧家健康外都麻麻。

不知道消费券是否有相關還是跟內地消費相關，兩隻本地金飾股六福及周大福都造好,太古地產都有升幅。

科網板塊方面部份做好。

航運板塊1138 1919 1199 都有升幅，相反1308今週明顯下跌，不清楚邏輯。但嘉里系好似有異動，兩隻今週都有走勢，兩隻股份今週同升一成。

亮麗板塊還有環保1311及水務股，855曾創新高，還有其他股如257都維持升勢。資源相關板塊最厲害是石油相關板塊及油服股，據報道五十几蚊的油價或以上石油公司都有利可圖，催使油服公司需求上升。

汽車板塊敏實、耐世特、美東股價相對較穩，內需消費整體走弱，體育用品、餐飲都表現麻麻，另外內地及環球經濟增長放慢，以及來自金融投資及房地產財富效應下消費轉趨疲弱？可能要再觀察一排。

表現理想還有基建三寶的兩寶：1186及1800，不知道是避險定轉勢？最經個隻係3311今週還有兩成一升幅。

另外內地券商、保險及內險股都有表現，最勁是平保及太保都有接近8%升幅。

醫療板塊得隻2500同6049有升幅，今週股價走勢不知道股價表現是否反映第四季資金部署還是純粹一般波幅，但初部觀察第三季表現较好的股份今週表現是如以上所述是換馬還是有後著有待觀察。

投資邏輯在第四季是繼續買強勢的電力股還是買一些表現較弱搏反彈？初步睇今週有表現的股份部分是第三季表現較弱的股份，平均跌兩至三成那批，教育板塊除天立教育外都有勢。

第三季季結及展望

基本上第三季是部份資源、新能源、綠電概念天下，若果在第三季沒有揸以上板塊的話，投資回報都好極有限，这正是金水的寫照！全季恒指下跌超過四仟點及巳蒸發前兩季升幅。

展望下一季，以上板塊能否保持強勢或持續，木宰羊！但板塊強勢背後的概念能否維持視乎邏輯是否有變，金水基本上對以上板塊沒有瞭解，所以一直沒有投資，碰啱近排限電，煤價漲更令現時去評估後續電力板塊走向。同時炒發電板塊或零碳概念應該是一個未來仍可持續的概念，蔡金強今週在《明報》專欄巳提出其看好的原因，年頭到現在他好像仍看好龍源，內地極度依赖火力發電，其他新能源如風電水核只佔非常低的比重，特別是太陽及風等佔比低及很難加大其貢獻，仍成傳統火電挾新源概念股就被熱炒，不過能源板塊最近跟隨大市波幅轉劲，似乎未有貨者要有咁上下胆識先可以上車。

除發電股外，電力相關板塊也可與設備股扯上關係，博友很多都揸到隻東方電器，據報在港股中此是唯一蓄能概念（有錯請指正），所以也被炒到飛晒天，基本上除發電外如何能有效儲存多餘的電力也是一個需要解決的問題。

跟發電板塊有關還有核電板塊也在今年跑贏大市。可以講冇電股有關公司都死火。

資源股也有部分在第三季中走勢不差，九月初期金銀铜鋁等都爆咗一噚，可惜到月中走勢急轉，得隻135較像樣，金水在九月初揸1907 1258 1378，現在都較買入價低一至兩成几，自問對分析資源股都是無頭緒，相反神針陳同杜拜梁都有各自看法及conviction。

除資源外，年初部分熱炒板塊到了第三季都死伙，如電動車，跟大市都回很多，生物醫療相關也不當炒。

金水反而有興趣睇內房及物管板塊能否在第四季回勇，困擾多時恒大财因雖然未正式解決及傳聞多多，但每次一有利好消息或不需要倒閉的傳聞時物管都會有較像樣的反彈，眾多反彈之選中有几間金水都几鍾意包括融創系（1918 1516）、合景系1813 3913；奥園地產、雅居樂，這几間內房不是跌得最殘個批（市賬率）不是最低，金水睇中這批公司是貪其負債率在七成几，最緊要償還貸款能力較好。倒閉風險相對較低，物管方面不是一面倒可以買，金水觀察到6098近排頻频出擊收購後似乎市場几受落，另外一些百億市值的小型物管，也會有些冷門可以跑出，不過可能要一點耐性，之前買入過的第一服務，爆到七彩，冷門還可以考慮佳兆業美好，估值低及增長不差。

早排大幅損手的中原建業，今天有反彈，此類公司不宜重倉，成交小，有網友耶喻較上市招股價腰斬近半，速到之快算是紀錄，對建業系沒有hard feeling, 母公司的負債比率高卻令人有介心，但金水也有不甘，可能有機會小量吸納。

環保及水務股在第三季也有表現。

逆水行舟

最近几個月市况一路行下，內地組合拳連環出台後市況下只集中炒几個板塊：綠電概念，新能源概念是近月熱炒板塊。

基本上若找不到符合國策的公司都無咩運行，恒大財困未正式解決前，內房板塊、代建及物管都難有表現。內房相關板塊其實牽連甚廣，借貸的內銀，裝修，家電，內房公司需要融資相關的金融機構都會受影響。講開內房，恒大財困事件若未解決，相關板塊很難有表現。

近月生物醫藥相關板塊以CRO 近季表現較好，雖然估值不便宜，暫時受政策影響較難，除非中央出手限制公司接單定價，否則應該受影響較輕微。

另一類生物方技相關是會快有產品出台或巳過三期或以後研究階段的公司，百濟神州及信達生物近排有勢，特別信達生物睇圖似整固完。

還有隻2552近排走勢不差，連升几天及成交不錯。但百济神州今週回調。

近排電動車板塊集體走弱，抄咗隻英恒在高位巳回調近兩成，市况差及成交小很難搞，所以不宜搶只能慢慢累積。1772，1211近排都走弱。

反彈板塊方面有內房、物管、濠賭股也有反彈。

另一有異動為內地公路股，老王兄有隻深高速，也有新能源概念，今週也有升幅。

新能源及火電繼續爆，956 今年巳升近三倍，食正國策只能說欲罷不能。2380距離三倍也不遠，今週再爆三成四。另一劲升為核電股1811，勁升兩成九。

航運海豐國際升8%，1199升4%。

明星股189今朝急挫近兩成，另資源股明顯回調，特別是焦煤股1907急挫一成。

四陰一陽

 講緊今週大部份公司股價表現，連跌四天到星期五先出一支陽燭，上升板塊甚少。跌得最激動板塊包括內房板塊、物管、澳門賭業股、資源股包括鋼鐵及有色金屬都回調。

科網股兩隻健康都有升幅，京東及阿里健康都有升幅。

生科及醫療有隻愛康及百济神州都有升幅，CRO 隻3759同3347继續升，特別係3347繼續強，上週升完一成九，今週再升一成，2500啟明升5%，2359康德升8%，2269升4%，CRO 的優點又成跌市避風塘，1801信達升4%。1066威高升6%。

航運股1199升5%，資源股相關也有一些有升幅，黑金類隻857升一成一，1033 都有升幅，338升1%， 1907升一成，386升1%，水泥股743升4%，新能源658升7%，257光大環境升2%。

熟口熟面

近週都係炒個几個板塊：資源、新舊能源、部分科網及生科股。也有一些板塊算是異軍突起，金水純粹個人睇法，如環保股，这個板塊久不久會被炒作，但每次都很短暫，但近週似乎企得几稳，之前走漏咗隻257光大環境，業績後巳一路爆上及巳創新高，還有1257 中國光大綠色及1330綠色動力環保，隻1257上週急升一成七，不知道是否有料到，還有之前被某blogger 吹大的371X, 現價在低位，出業績不差，啱有耐性的投資者坐吓，金水就欠缺這份耐性。

基建几寶無論1800 390 1186上週急升後今週還有動力，仲有水泥相關，2233更創新高，3323連升几週，兩隻皆是blog 友愛股，前者是杜拜梁，後者是神針陳，以前曾買743，不過資源股本身較難炒及進場時間要掌握得好好。還有資源相關的石化股，1033及2883上週急升完今週還有follow thru。

電訊板塊隻京信及長飛都有料到，2342兩週都升超過一成，長飛6869上週升一成三今週再升兩成一。

生物科技有隻9966同泰格都升得不錯。中資金融相關中信建投、中金公司等都連升兩週，內地股市成交暢旺及動作多多，似乎短期可能好過388。

業績好股當然值得跟進，3396聯想控股上週急升三成四後，今週不回吐仲升多八巴仙。

科網相關板塊有隻2400上週急升兩成三，今週再升六巴仙，2013也連升兩週。909連升兩週，上週升一成五，今週再升四巴仙。

教育股似乎築底成功，1797上週急升兩成八，今週再升七巴仙，天立教育上週升一成七，今週再升三巴仙。667中國東方上週急升一成四，今週再升四巴仙。

還有火煱股呷哺及颐海都有反彈勢頭。

反彈市？物極必反，政策市？

今週新能源，火電股，部份科網股，基建水泥，煤炭股在第三季持續爆發，特別火電（加新能源）概念。科網股步份回升。

生物科技股也有明顯反彈。部分股票受業績推動影響也有反彈。

今次轉打法寫第三季頭兩個月有咩搶鏡或爆升股，當然係火電及新能源股一枝獨秀，但當數股王一定非189莫屬，不論是概念或真因為炒高配股，由6.76起步升接近三倍!

第二類堅勁的股當數傳統發電企業，836升九成，華能902升5成二，991升兩成五，1071升兩成九，東方電氣升九成九。中國電力升一倍。

新能源概念如光伏股也有升幅，洛玻及福萊特同時升三成七，968升一成八。

新能源風電，水電等都有不錯升幅，916升兩成三，956升四成四，658今週爆三成二累升四成半，中廣核新能源升六成三。2208金風科技升四成六。1811 中廣核升一成一。

基建相關或裝備製造也有不俗表現，3311中國建築升三成七，中交建升一成六（今週升一成四），1766中國中車升一成二，1618中國中冶升六成六，水泥股也有回升，今週升一成三（累升）一成四。1313升一成二，826天工升六成。

環保概念也有升幅，855中國水務升三成八，257光大環境升兩成四。

電訊相關板塊也守得几穩，6869長飛升兩成，552升一成。

內需板塊也是另一綠洲，3998波司登升一成八，751創維升一成二，工業股669升三成，2331升一成，3306江南布衣升三成九。6690海爾智家升一成五，3396联想控股升兩成半（今週升三成四）。

氫能概念除東岳外，中集3899升四成二，2338升一成八，1907旭陽升一成七。

汽車及相關板塊也守得不錯，489升兩成四，1211升一成二，1772升四成二，長城汽車升三成六，3836升三成二，2357中航科工升兩成二，1882海天升一成七。

資源股整體表現強劲，2600升兩成五，3993升兩成七，1898中煤升兩成四，1208升一成二，1171升四成四，639首鋼升一成九，581升兩成，358江銅升一成，135昆侖升一成九。323升兩成八，347升兩成四。

另一亮眼板塊是中資金融股，1776廣發升五成，3958東方證券升四成四，6099招商證券升兩成。6069盛業資本升兩成五。

彈散？

今週指數回升兩個巴仙，但個別股份反彈力度不弱，金水觀察的四佰几隻港股通公司有四份之一左右反彈接近一成以上。

反彈板塊分佈廣泛，但都以新能源相關板塊，資源類股份（有色金屬、煤炭）都有很強劲反彈。

3993升一成，2883升一成，2600急升兩成，煤炭中煤急升一成九及1907旭陽升一成四，兩股上週都下跌超過一成，1772升一成二，1618急升三成一，1378急升一成二，1208五礦升一成九，上週急挫兩成五，564急升一成九， 323鞍鋼急升一成九。

個別股價波動受業績因素影響，另一非常亮麗板塊是航運股，598，中國船舶租賃升一成，2866急升一成五，2343也急升一成四，今年巳接近升三倍，除1919外今年升幅也不錯，今週也有一成升幅。1308海豐升9%，696升一成，144升一成一。

光伏股及科網股也有強劲反彈，6865急彈兩成六，電力股繼續走强，2727升8%，2380急升兩成四，几間電力股基本上新能源貢獻巳明顯增幅大過傳統火電業務，報章提及2380是全國水電業務效益最大的公司，1811繼續爆升一成八，正向四倍邁進，1108洛玻升一成六，968升一成三，902升一成四，868藍籌新貴升一成六。

京東健康彈兩成，美团弹一成六，2013升一成一，1896貓眼娛樂升一成，1860汇量科技升一成三，777網龍升一成九，700升一成，268金蝶升一成二。

部分醫療板塊也有反弹，特別是生物科技子板塊，百濟神洲及金斯瑞急弹（升一成八），希瑪升一成，药明生物升一成，1521方達升一成七，1530三生制藥升成七。

內房及物管都有反彈，6098 6049都有一成升，

3900綠城中國升一成四，1995永升升一成，1638佳兆業升一成六，817升一成三，754升一成一，綠地337升一成五。

內需的波司登創新高，3669永達汽車升9%，3306江南布衣升一成，中航科工升一成三，2331李寧升一成，2319蒙牛升一成，廣汽升一成，1458周黑鴨急升兩成七，特步升9%，1117現代牧業升兩成，489升一成六。

冷門板塊有澳門賭業股，高教股及水務股如855跌少升多。

覆巢之下

今週可以改為港股通下跌週記，基本上除極小數板塊錄得升幅外，大部份都有一至兩成跌幅，昔日資金愛股：物管、科網及醫療板塊都插到……。掉轉頭去理解若以上板塊整體回勇，可以說是有回稳跡象。暫時睇應是小做小錯定開始累積？

金水倉今年除年初外都一直在負方戰，講咗好多次大家都知道選股、時機及注碼控制都做得不好，市場氣氛不好以上更加講究。

特別今年開局英sir已提及「分散」的重要性：市場、行業及地區，金水三樣都做唔到，頭兩樣其實可以在本港市場執行，因為就算有牛棚都未能跳出舒適圈去西闖，神針陳話齋地區可能會做成差異性，但選股行先條件下，若基本功差都不會有理想回報。

說回今週賽果，錄得升幅的包括電力設備、火電、電訊及內需板塊。

一睇都知是比較防守性或較少受政策影響的行業，小部份如电力設備或發电股，反而受惠減碳政策，1072及1133爆升，1072受惠獨港股獨有蓄能概念，八月份跟市場呈反方向走勢，1133據說不知是否受傳私有化而再被炒上，今水本來星期初學人買3996，一上車就急回最後败走！

火電股836最近一季強到極，新能源收入佔比多少金水冇去考究，不過明顯也是政策受惠股。

另一類識升的公司是有可能回購的公司，寶龍系兩隻金水揸物管，業績公佈後開始回購，股價似乎可暫時企稳，手頭上六隻物管想睇業績後走勢再定奪，可能要業績公佈後方可啟動回購，因為1755 6098 873 等都提及會回購，不過寄望也不能太高，因為賬面有一至三成亏損。過份有信心及集中的惡果。

不過物管皆跟市場氣氛有部分相關度，所以price in埋跌幅也算預期之內。

反而金水有興趣小於累積醫療板塊內的一些昔日基金爱股，科網股暫時在風眼中不打算沾手。新能源板塊內的電池供應鏈是否也可考慮？ 1772 285都在調整中，不過入得預坐及要分好多注。

若真的想考眼光可能要在政策受惠或不受政策影響的公司中尋寶，業績不錯股如1177也可考慮？

另一些派息不差的股可能也有一守之理？不過这些假設其實是很矛盾的，風險胃納低時股票絕對不會是配置的資產之一。

另本博客有追蹤開的博主you.sir 開咗新地盤及面書，有興趣可以去睇吓。https://investdataflake.com/

港股通週記 国策 新能源 資源

今週個別板塊仍輪動，整體較強板塊包括資源類股：鋼鐵、有色金屬、石化股，另新能源或替代能源如氫能几寶繼續升，還有內房及物管反彈，特別內房平均都有成一成几以上升幅，最勁個隻係新城升兩成，其次旭辉都升一成半，冇耐性單炒波幅今週已豐收，隻1918派兩蚊，除咗淨等於無郁過，變相派錢，未知後續發展如何，但論国策來說似乎宜炒不宜揸，金水手上的物管近排麻麻，若揸母公司今週勇很多，寶龍，新城悦，合景及碧桂圆，都升一成以上。

新能源除玻璃股外今週都有不俗表現， 6865插一成几，股王（金水自己認為）當數1812中廣核，1.1亳几炒到3.8毫几，上排市差回到兩蚊邊再抽上來，埋單累升三倍，冇朋友個隻，發電股或相關股也有強勢的，956新天、836華潤电力、2727上電、2380中國电力等也排都劲。

新能源（氢能概念）有几寶，包括有氫能生產的1907（煤轉氢）；造儲罐的中集安瑞科，薄膜概念189（升一成四），2338潍柴几隻都有，隻中集及189都升到唔識停，1907煤加氫近排無咩炒作，但累計升幅不少，不知道有沒有炒作空間，因前兩隻升到…….。

另一環保相關257光大環境今週急升兩成四。 1330綠色動力環保升九巴仙。855中國水務升8%。

資源股以鋁業升得較劲，忠旺及宏橋升超過一成半，鋼鐵普偏升一成。639首鋼升8%。

汽車相關概念無論經銷或製造都有不錯升幅，耐世特及美東升一成三，1057浙江世寶升一成。

內需概念火煱及餐飲回升，九毛九，呷哺海底捞都回升。1691JS 環球及1717都回升，另一回勇板塊是紙業股，晨鳴，理文及玖紙都升。3813寶勝国际都有8%升幅但滔博就跌。電子煙思摩爾升一成四，還有出口股創科，郵儲銀行都有不俗升幅。

港股通週記 新能源 基建水泥 電力股 航運 內需

本週指數仍偏淡，個別板塊仍強，大盤科網仍弱，以上提及板塊普遍強。

航運股如1919 太平洋航運，3877 及中船317 等軍工概念2357，基建及水泥股今週特別強，基建股上週已经有勢，今週繼續有表現。一大堆基建相關的公司，1157 631 914 3808 3339 2233 1313 3323都近週走強。 水泥股整體估值不高，能否轉勢很難講，不過據聞水泥價格止跌。同時国家是否支持基建不得而知，但除水泥股外重型機械股都做好，3808 2338 631 1157 都好，特別631 在近排跌幅或調整幅度相對温和，以升幅計中國重汽最劲。

體育用品相關股份及部份內需股都有運行，1368 3306 3998 ，家電股部份做好，751 921 1070。 部份板塊如農業股及化肥股做好，電讯股763 ，半導體股1347，思摩爾國際急升。

另一板塊較強是電力股，傳統火電股如2380 及902都有表現，半新能源836 近週很強，公司收入超過一半為新能源概念，近排新能源都強，658 968 1072 1211 1811 ，咁多隻最強隻1811 ，1211 近排走勢已轉強，以及不断有新能源車回港上市。

有部份過往熱門股如867康哲 1548 金斯瑞今週做好，另外有几間內房回稳，但很難言轉勢。

近週內地券商股有几間都做得好，隻東方證券連升四週，另外665 1776 3958 1778，冇跟進開這几間券商公司，不過內地股市唔好以上几間都有勢。

股災簡報？新能源天下

今週對部分公司話有股災不為過，因為教育股、科網、物管、內落股及部分內需股皆有明顯調整。新能源股獨令風騷，特別製冷剂及氫能概念股東岳189爆升三成四，跌市中也有牛股，另一悶股836也是新能源概念股，今週爆升一成七，金風科技2208爆升兩成一。916龍源升一成一，1072東方電氣也升6%。956新天綠色&5%。2727 上電升5%。

車股2333長城及175吉利繼續做好，今週再升9%，汽車設備股425敏實企稳，電池概念天能及1772都有升幅。

2343太平洋航運上升一成七，半導體華虹急升兩成二，981中芯國際急升兩成四，兩者年內升幅不算厲害。資源股部分較稳，347 及358企稳及微升3%，1787升7%，除新能源外另一綠州為資源。

電訊股728 763又做跌市避風塘，6859長飛升一成三，異動股還有3958連升三週。军工2357都升7%。

其他無提的股咪即係插囉，金水倉又無運行啦，重倉物管被洗，倉值跌到差點要同牛牛说再見。

遇溺待救，繼續沉底

基本上今週都乏善足陳，金水個倉繼續在負回報下沉底。今週有很多不利因素嗎？我也沒有太大方向感，因為對物管的conviction有點動搖中，自從季尾三月業績後炒過一噚後都冇咩表現，金水現在重倉物管，週四買入的873單天有賺到週五都劲質低，基本上市場氣氛差外板塊的PE 也是偏高，就算有盈喜都炒唔起，吹脹！就算出咗盈喜都冇咩料到。金科、合景、奥园健康等等出咗都冇咩反應。計計數3913就算增長超過一倍，現價計都超过百倍，所以有點見光死。3662在增長後PE差不多都變個位數。時代鄰里刚出盈喜，預期淨力潤較同期增加八成，即約1.5亿，若全年保持，PE 约20倍，就算PRICE in 增長放慢因收購減少，都應該不止这個數，奈何市況不就，大把平股，也不一定要買物管。

說回今週，較強板塊有新能源概念，鋰電概念、再生能源、部分車股、電訊股、券商股及部分手遊股。

手遊孖寶：中手遊，創夢天地連升几週，逆市也有好股。

電讯股一贯都係跌市避風塘，941 、728、联通及香港寬頻都升。

新能源及氫能概念都有一大堆都升，836、6865、1072、189、2338、1211。

券商股東方證券、廣发證券及海通證券都有升幅。醫療板塊基本都插除部份创新藥亞盛6855，3320及复星仍繼續升。上海醫藥連升兩週。1789愛康醫療是小有醫療設備股會升。

物管有保利物業及雅生活升得不錯，少有物管做得較好。綠城服務相對喘定。

落後的股也有部份有回升，如建材股中國建材及亞洲水泥。還有一些低位回升股如1157、天工國際都有升幅。中國中車也連升兩週。另一爆升股中國中冶狂升兩成七，年頭到現在快升一倍。

車股2333狂升兩成三，資源股鋼鐵股初步回升，五礦資源升一成一，近排部分資源有喘定跡象。

反彈市，強者越強！

上週五原來是短期底？今週部分股有強力反彈甚至創新高，資源如鋼鐵及煤炭較強，醫藥板塊以CRO 整個板塊較良麗，另外醫療設備股如9997康基及1302都有不俗反彈。

部分內需及手遊股表現不俗，中手遊、心動公司及創夢天地，小米升6%，市場佔有率首超蘋果，799升8%。

醫藥板塊以几隻较早前表現較佳反彈較強，如神威急升兩成六，复星醫藥急升一成八，B仔股九六孖寶較劲，今年以來已升兩至三倍，9969及9966。CRO 泰格急升一成二，整板受2269高盈利增長帶動氣氛，2359康德升一成一， 1801升8%，1521回升一成二，1548繼續強勢，今年快四倍，1093升7%，853升7%。

內需股有部分都劲，如9633山泉劲升一成四，思摩爾升7%，6186飛鹤回升8%，3306 江南布衣急升兩成三，291華潤啤升7%。

部分金融及保險板塊回升，6060急升一成四，6069升兩成，3958東方證券升一成二，3908中金升7%，1911興業資本升一成，806升7%。388升7%。

工業相關股3898中車時代急升一成六兼創新高，上週巳在約市下升6%，1772急升一成一，上週巳升一成九，1618中冶升一成二，今年整體頗強。1478丘鈦急升一成三，763急升一成八。189再急升一成三! 148建滔升9%。

汽車板塊以分銷商較佳,3836和諧升9%，3669永迖升6%，福耀升6%， 1268美東急升一成二。

部分物管也明顯做好，2669中海升一成三，1995旭辉永升升7%，內房1966中駿升7%，1628禹洲升一成，754再升7%，588升一成九。81升8%。

資源股1898升一成四，1171急升一成七，1108急升兩成半，上週巳急升一成五，956新天再升一成二，868升9%，績前主席持續增持。347及323分別升一成及8%，

第三季開局不利

今週星期四埋單唔見800几點，就算昨天彈回二佰几都冇咩用，金水個倉值由高位計巳累跌兩成，全年暫時負七巴仙，基本倉值自五月尾一路倒水向下。

今週港股通較簡單，因為大部份股都錄得顯著跌幅，但也有一些板塊做得不錯，都是跟消費相關：車股；汽車經銷商；餐飲火煱；內地品牌股；另外還有部分有色金屬及新能源股都做得較好。鋰電或電池股都有升幅。

整體較弱的有航運股，醫藥股，特別醫藥股回調都几明顯，早前較理想的生物科技及中藥概念都插得几勁，水花四濺。

內需板塊運動鞋真係劲到，特步、安踏明顯上升，隻李寧平收，隻1234利朗公佈營運數據增長不錯即郁郁吓，現時內地品牌爆發力不可睇少。

車板塊除1211外，吉利平收，但長城及廣汽都有進賬，加上高瓴入股後汽車代理整個板塊都很強，隻隻都係咁上，中升、 和諧、美東及永達都升。唔知今年881有沒有機會見三位股價。

內需還有餐飲海底捞，呷哺，九毛九几隻都有郁，特別隻頤海同海底跌咗咁多個月未知势喘定未。

新能源包括洛陽玻璃及福來特都升得靚，另外電池概念1772及819都有升，氫能189仲跨張，出咗盈喜後單週爆四成几！

資源特別有色個批唔錯3993及2600，宏橋、1208及2899都守得几得几稳，隻3993直頭爆兩成几。

個別板塊有料到還有新意網升近新高，化肥297升兩成三，电子煙華宝升一成，中國軟件升9%，388港交所得政策扶持升近8%。1119創夢天地急升兩成四。

航運得隻598有升幅，中遠海控急插，新能源仲有隻916企稳及金風有得升。

比較特別過往臨近盈喜潮的物管股應是收集期而唔係抛售期，但很多今週都有近5%至一成几跌幅，暫時只能當跟大市走，否则睇錯邊就……。

短評新上市的兩隻物管越秀服務及中駿商管

以下內容部分引自牛牛的號淘金大地產的行析文章：

上週上市的越秀服務，6626，星期五收盤市值81亿，按2020年業績計PE 約40倍，估值不算便宜，但也有其獨特概念，公司最大賣點是大灣區概念（八成二收入），另一概念是TOD鐵路或城市軌道交通概念。公司背靠越秀地產及廣州越秀集團，TOD概念在物管公司中較稀有，而越秀系提供在管地鐵站綫及車段地鐵上蓋物業管理，包括住宅項目或站點管理，同時承担地鈇特种設備清洗工作，此工種的進入壁疊不低。

唯一缺點是越秀系佔總在管面積及佔總收入分別達七成九及九成，基本上第三方外拓能力欠奉，不知道會否步中海物業的後塵。

公司收入結構三大來源，分別是非商業管理服務，非業主增值服務及商業物業服務（分商業運營及管理服務；市場定位諮詢及租户招攬服務）。

商業物業管理佔公司的總收入約三份一，也是當下炙手可熱的商業物管板塊概念擁有者。2020年淨利率及毛利率分刿為17.4%及34.5%，在43間上市物管公司中算中規中矩。

總在管面積約3264.8万平，各約面積為4990.9万平，商業項目在管278万平，但巳提供近三成收入！未來若交付的商業項目增加的話，必可提高整體毛利率及總利润。

今週在港股急挫下仍能收升一成的中駿商管606，收盤市值為80億，在港上市商管企業中，中駿商管的购物中心或商管收入佔約四成六左右，見下图：來源摘錄自牛牛網

几大商管物業概念股中，估值最高的1209佔比其實不高，相反現時管值不太高的寶龍商業及星盛商業現時約47及27倍，毛利率狀況：

中骏商管在管面積為1620万平方米，2019年在管面積為1180万平方米，增加440万平，但收入則由5.75亿上升至8.05亿，可見商管物管的利润較住宅類的增幅較強。另外大家可能忽略了一個商管物業相關的特有收入（包括我在內），就是商業運營的公司可收取租户開業前的企業規劃，業務推廣等前期收入，基不上此類隱藏的收入很難在簽约面積多少中反映出來，而此部分收入不低，同時也有評論應為商業板塊議價能力較高。

純以估值計上週新上市的兩隻物管公司也各有賣點，兩者都有商管概念，毛利及淨利率都很高，606的毛利率及淨利率更分別高達44%及20.2%。兩者估值計並不便宜及會否過穩定價格期後股價轉弱就軾目以待。

港股通週記(季結）

星期五又急跌，今週索性做季結及簡單週记，今週三天半交易天，較矚目的是中药概念及汽車經銷商，分銷商美東及中升都急升超過一成。中药概念股股價繼續部分造好，874白雲山升9%，2005急升三成，2196復星升7%，2877神威升8%，3613同仁堂國藥升一成六，1558東陽連升兩週，今週再升8%，

體育用品李寧（升一成）及1368繼續升，真係強到冇朋友，內需板塊內也有部分做得不錯，海底撈反彈9%,3998 波司登升6%，3813寶勝升4%，九興控股1836升一成四，322康師傅升8%，

內房及物管個別有異動，3900繼續有性格，連升兩週，今週再升一成三，1908建發國際也升8%及也是連升兩週。物管3319升8%，

異動股還有1108洛陽玻璃升兩成六，連抽兩週超過兩成，564鄭煤機升一成二，189東岳升一成四。

滙量科技1860升一成九。

整體升嘅股票不多。

全季觀察倉內四百几隻股票內有不少做得不錯，有几隻有超級一倍升幅:9966 康寧杰瑞升1.17倍，1548金斯瑞升1.31倍，1368特步升2.12倍，336華寶升1.26倍。

升幅超過五成的也不少，1053重鋼升七成二，1057浙江世寶升五成八，1521方達升七成，1919中远海控升九成，2005石四藥升六成二，特別在第二季急升很多，2196复星醫藥升八成六，2331李寧升七成五，波司登3998升五成三，6078海吉亞升六成一。354中軟國際升五成五。

接近五成都不少，9969諾誠健華升四成八，3899中集安瑞科升四成三，3898中車時代升四成九，2343太平洋航運升四成八，2018瑞聲及1929周大福分別升四成四及四成二。 1873維亞生物升四成三，1811中廣核升四成九，1083港華燃氣升四成五。

祝看官第四三季贏多D!

港股通週記 返來了嗎？

金水的標題不是代表荷包腫脹，反而今週資金錯配，第二季嚴重觸焦，巳经跌入負回報區，上週甚至有清倉打算，有機會再跟各位分享惨痛戰情。不過反面教材都冇咩值得學習。

今週為何標題為「返來了嗎？」純因在二月部份曾熱炒板塊像在起動中，如1263 894这些號碼，曾熱炒的科網 有色金屬 鋼鐵 物管 醫藥，連直插的部份教育股都有像樣反彈，新舊能源，特別新能源的光伏，發電全部做好，前陣子曾喪炒的洛玻 重鋼都上返高少少。資源是否巳休息夠金水冇咩頭緒，但上星期或今週初敢進場的戰友應該賬面有盈利。赌博最忌磨爛蓆，金水發覺自己赌性太重或時刻想慢財快進，可惜錯誤策略及交易技巧，造成恨錯難返，銀錢會說話，回報巳說明一切，上週金水巳埋怨自己做這些養份不高的東西初衷為想透過趨勢捕捉機會，因為股價變化很多時候行先消息，今週1263巳說明一切，上週三連陽挾高今週派對散場，暫時計今水在此股學費都接近個半月人工，有時候股也有股性，看官若不太信不妨繼續做真人實驗，所謂股「性」其實金水理解為一些微妙變化及背後影響股價表現的因素，基本而言是業績以下的因素。

另外「五窮」及「六絕」有時候都唔可以不参巧，週期有些是有規律性五窮可能跟業績期後及各大公司若在三四月公佈業績那批有机会除息，股價因此也會相應調整。這些都是因為輸家才這樣寫的。

金水越撑越遠，說回週記，电子煙336大爆三成四，384事件軀動因素漸淡下有耐性的戰友其實可考慮收集，今週回升7％。

資源358回升8％，581升8％, 1053重鋼回升一成四，857 繼續升9％，強股之一也，何解？上週不跟跌，今週跟升，買中就爽皮，又發夢！2600急升一成四。

消費股590業績理想兼派送不差，上升一成七，悶聲發大財股之一，728派送高及回A急升兩成七。921海信家電升一成五。3998波司登業績推升一成四。

新能源大爆，光伏968入指數後轉强，人跌不跌，人升佢升，今週再升一成，956仲堅劲，神針愛股之一，今週大爆一成四。1108洛玻大爆兩成八，1812中广核原來是大牛股，兩倍都黎緊，不過又係齋睇，看官買中就恭喜晒！3868 急升一成二。6865急升一成七，接近高位。

枫叶校育1317 急升一成九，反轉势？

手機相關超醒神，1478急升一成三，科網隻2400升一成，3690美團升一成，科網堅似有轉勢/喘定？

醫療相關股爆到七彩，1515新高兼升一成三，1558東陽升一成二，醫療設備仲跨張，1789升兩成三，確認轉勢，因季度新高，下半季有機會造好，看官還記得前年六七月整個醫療器械爆到七彩853由十几廿蚊爆一倍，不過金水輸得劲的春立都躍躍起動，還有隻康基，高位35.6，現在13.58好似仲有很多位，但估值不平，50几倍但概念獨特，即棄醫療設備（外科手術）用品在香港上市的不多。線上醫療1833轉勢中，季度新高，今週升一成，勢明顯好過241！1951生殖又升一成，平稳但較波動。2005石四藥升一成四，星期五除東陽外另一急升股，CRO 相關康德 康龍泰格  藥明都有接近一成升幅。2666环球升一成一，也是接近季高股。3309炒影子？今季巳翻倍！再升一成五，恭喜林醫生。6160百济升一成一，一大堆B仔都做好，6855急升一成五，9969升兩成一，超強勢，9969較6855更強，因為巳翻倍！

異動還有內房3900急升兩成一，物管1995升9％,6098升7％,入咗指數後跟升。9928升一成，都係等盈喜潮！

金水倉

9982 1263 3933 9979 1755 2107 975 2552 9928 3662 1029。

暫時睇呢手牌想食大糊都几難，可能要動腦筋執倉，神針話齋，運氣不在自己那邊，可能要像老散兄及借佢個句:「求帶」！

物管股價表現

金水很久没有留意物管板塊的表現，若逐份業績去睇也非常费時，反而睇股價表現就㩒個制就排出來。

今年基本揀「中」物管公司比揀錯公司的機會高很多，可惜………。由年頭至現在粗略計，股價升幅基本上都很極端，最劲為3316濱江服務，累升1.4倍左右，此股貨小收入集中，簡單及併購動作不多，買咗齋坐都變股王。（以升幅不是基本面計）。排第二竟然係併購王6093和泓服務，今年累升一倍，聽落大家可能覺得升一倍像很小兒科，其他板塊不計，但物管公司除中小型公司外都几難做到，升幅一倍利潤是否也可升一倍？

6093 上市兩年，上市價為1.28集資額約一億，於上市半年後第一份業績麻麻。中期纯利得301萬，到最近一份業績全年纯利5636億, 截至執筆時,此公司上市後共配股兩次，分別在去年六月及今年一月，但每次折讓一成左右，上市連IPO共於市場配股獲得3.6，收購共動用約三億左右，共收購十項。收購次數能比美收購王2606。

睇走勢此股是有機會炒高及配股,不過此股平時交投非常非常疏落，但基本因素包括收購项目內容是否合適，金水無詳細睇睇，戰友有興趣就自己睇。

股價表現亮麗還有一眾中市值及百億市值以下的物管，873 世茂服務累升8成，感覺上此股有代替1995永升，永升今年股價表現在一眾物管中較落後，累升一成七，中海物業、及2606 6098 都有六成以上升幅。

百億市值除3316外，2168表現都很厲害,累升五成九,表現较落後的還有3662,但股價在近月回勇,但相比起強势那批仍很落後。

近几年買物管好過買內房,普遍回報都會较揸內房關連公司更佳, 但有兩隻金水都有買過就超落後, 包括寶龍系及新城系，兩隻物管都較母公司表現差, 金水還有揸1755, 不知道未來是否業績期可以炒翻一上高小小。

股價相對同業落後還有9928及1502於六月初都有小量反彈，時代鄰里在物管中算是令棒場客失望, 股價一路向下,市盈率仍在20倍以下，3316與9928的盈利規模差不多但市值差距仍大。另一落後也是地區性公司9983,此股現價PE仍是20倍以下, 去年增長八成, 也是小數低估值高增長的公司, 睇股價走勢已經尋找到底部。

在物管上市企業中,大市值企業高增長但溢價, 低市值公司相對下行風險可能較細,但可能要承受時間值問題,百億市值扒冷之選似乎仍有3662 奥園健康 9983 建業新生活 9928時代鄰里 。

港股通週記 體育 內需 汽車

今週指數微跌，但股份很多錄得跌幅，整體很多板塊普跌，剩係很小數熱炒板塊繼續抱团。

今年熱炒的航運及體育用品汽車股外，僅有小部分消息股落鑊。 隻農機股38唔经唔覺巳又升近52週新高，但其他機械設備都冇咁劲。還有电子煙華宝升一成，但中煙香港就跌。

燃氣股除1083升一成外，其他受週初工業意外下跌，384受意外直接影響跌兩成一。

體育用品大爆發，特步之前金水戲言升穿十蚊，估不到今週巳經去到13.16急升四成八，安踏都受盈喜影響升至高位。

教育股普插，特別是K12以下的民辧教育機構直接受政策影響，普遍跌一兩成，1773天立插兩成五，唯一上升的教育股民生教育股急升一成。

較弱板塊是內房股，基本上是覆巢之下無完卵。

資源股包括鋼鐵、有色金屬都插，個別水泥股如743都插。

醫藥股1177 1093都跟大隊跌，醫療板塊得CRO 企業較強:2269 3759 等都升，2359就唔跟升。隻3309據聞炒影子股概念而升。

3898中車急升一成四，受惠國家振興半導體業而中車受惠高功率芯片，285都升及手機設備般2382急升兩成。

物管都普跌，金水的爰股冇一幸免。航運股1919 及2342繼續走強。

內需仲有波司登升一成三，1929周大福升7％, 績優股2678急升一成，七月將至為業績期，有部分績優股已相繼發放盈喜，炒業績的戰友可考吓銀光。

港股通週記 新能源爆發

今週，其實是近月指數在區間內波動遊走，非常悶局，找對板塊或能找到動力及突破股可以换來不錯回報，可惜金水觸覺及身手不夠敏銳，最近日日睇住個倉回報，非常不過癮，但自己又懶做功課並不可以有較理想回報也是應該。曾有衝動是否應洗倉或静下來想一想？

今週的板塊以光伏及新能源公司爆升，光伏雙雄6865 968及中廣核，新天綠色及龍源都爆，金水隻1799插到high high, 斯人獨憔悴。

資源股以首鋼資源及石油石化股较强，857創新高，近週及今天巳跑赢大市及财息兼收，有時候可能簡單就是美。煤股及部分有色金屬都低位有反彈。

金水都有D想揼心口，觀察倉內有很多有突破但沒有跟進買入，如三生制药及耐世特，此兩股巳連續多週做好。

航運股又爆，1919及2866都有明顯升幅，1919爆兩成。3877中國船舶租賃升一成二，今年累升六成！2343升9％。

物管股有部分強力反彈，9928 及9983 升超過一成， 2869升7％,綠城服務在二線物管當中增長不算太差，但3316爆升時看官不要忘記，2869有投資3316，不過沽清未金水冇fact check過。但2869投資物管也不是絕對眼光獨到，之前有提及投資中奥到家應該仲蟹緊。

內需股3998下跌9％，6186中國飛鶴跌9％。

醫療板塊6078升9％，生物科技股9966康宁杰瑞升一成九，9969諾诚健華升一成一，2186綠叶制药升6％。853升6％。

科網136恒腾系急挫一成，241阿里健康跌9％, 285跌7％，中手遊及創夢天地也有升幅。科網

升幅最勁是354鴻蒙概念升三成一。

內房股688升7％，1109升3％。

異動股還有1317反彈一成，1766升9％,1211升一成一。

物管小即是美？

近排物管炒起，但極度分化。個別百億市值下的物管連續几天做好，如3316 3662 9928 9983 2168等。較冷門的小盤物管都見開始有買盤，如第一服務，銀城等。金水都有刨下以上公司及部份買入。感覺上这批市值較低都被炒起都是因為估值不貴，部分經歷急升後PE 還在20以下，相對那批龍頭物管動輙70几80倍PE 確有炒作的空間。

相反那批三四佰亿市值的物管近排較静，似乎資金最近較喜歡炒細市值的梯隊。

最奇怪是恒大系的6666市值一度超越藍籌新贵碧服，6098現今市值為2512億，6666今天收盤只剩下958億，是一間太貴還是另一間太便宜金水都唔識答，只知道自從三月公布業績後股價近乎腰斬，炒開此系的人都知道很難捉摸走勢，奇就奇在股價沉底時先來股東配股減持。接货者賬面已經輸咗一成，未來股價會否有大龍鳳金水無水晶球，幅圖睇就唔係好開胃，但以基本因素計三十几倍PE 談不上貴，當然此系飄忽的走勢就另計。所以小即是美時都可以望一兩眼这隻怪獸。

第一服務以2.4招股價上市，現價市值腰斬，平時買賣疏落，今天Viagor買入，金水用3分鐘大法睇有炒作空間，當然只適宜小注，因為轉身較難。關連公司當代置業不是大開發商，此股上市後最近兩個月做咗兩單收購，一單過億另一單唔夠一億。

金水提起这些數字，若以市值十几億計來說，收購作價不低，兩單deal金水冇仔細睇內容，但肯定對於未來業績有增長作用。

短炒又未必要睇咁長，但潛水中確有一搏之理。對上一份業績公佈在管面積1仟9佰几萬，合約面積3仟7佰几萬，储備接近一倍，不俗，但盈利增速算慢，扣上市開支為四成几，計上市開支為兩成左右。

三月公佈收購項目面積接近兩仟萬，巳超過現時的管理面積，未來收入增長几多要實際睇收購項目內容。

同樣收購項目超過在管面積也發生在3913合景悠活，所以透過收購項目去壯大自己並不一定成功帶來股價上升。

港股通週記 主旋不變 板塊輪動

 今週指數繼續浮沉，指數上落雖然不大，但個別板塊的股份繼續輪動，今週基本上表現較強的股份不太多，整體較穩陣的板塊包括手機製造，內需股如運動用品，食品股及汽車相關股。 上週整體較強的醫藥及生物科技股則個別表現較好。沉底多時的內房部份有回稳跡象，不知道是否跟臨近除淨有炒除淨因素，另一原因可能是因為相比起近年股表現來說算是近年低位，自從去年落地的三條紅線落地後，內房公司都絞盡腦汁出減債，恒大許主席亦披露公司有機會降債到6000億附近，希望年底有機會有一條線能紅變綠。 另外內房公司也可受惠近月人仔強勢及大部份內房息率都超過五厘以上，較進取的可選那些有超過十厘以上。

相比內房，很多人都同意炒子公司物管赚價好過買阿媽赚息，近年的物管公司在港上市數量如雨後春筍，亦可以說高峰已過，基本上較具規模除龍湖及萬科外全部已在港上市，近半年禁售期一出紛紛套現減持，基本上近排物管板塊融資活動或股東解禁應會較频繁，去年上市差不多可解禁還有在十月及十一月一大堆：873 3913 1209 6989 等。上月尾曾经有表現的物管今週明顯冷卻，連下星期貴為新貴的6098也回吐。 講開6098，不得不赚管理層能充分利用上市集資渠道，以及公布配股時間很有秩序，金水雖然不再持有6098，但管理層確值一赚，但短線來說板塊仍添波動確是事實。至於各戰友應買入內房定物管則是見仁見智。 另一跟內房緊密相連的行業相信是代建公司，在香港現時上市的有兩間，包括9979綠城管理及9982中原建業。 兩間公司都有關連公司在香港上市，無獨有偶，兩系公司都是先內房，跟住分折物管再分拆代建上市。有經濟分析員把代建及物管作比較及估值，雖然兩者都可歸類為輕資產公司，但服務對象不同，物管公司在樓宇銷售及案場管理，物業交付及業主入伙後的項目管理上與發展商或開發商合作，但代建公司主要是協助一些可能資金實力較弱的中小型發展商負責建設及管理項目，不論是商業及住宅物業開發都會是代建公司的服務對象，相對來說，商業項目的代建毛利較住宅项目高。還有一個重要別是物管公司的擴張規模較代建公司大及收入可持續性。代建公司項目交付後的後續費用確比物管公司弱，畢竟兩者對象客户羣不同。

今週新上市的內地代建公司中原建業，其母公司為河南地區發展商，相比起綠城管理的全國性布不同，但此兩間公司貴為代建行業的頭三位，加上本身9982定價不算高，以週五收盤價計距離招股價計還有近一成折讓,現價還有上升空間。

今週較強的股份包括醫療板塊內的1515華潤醫療，單週急升兩成五，另2660環球醫療上升接近一弝，金斯瑞1548自從有消息後一路強勢，單週升一成四,全年累升接近兩倍！希瑪眼科3309今週都升一成一。867再升7％，今年股價已翻倍有多，2607上海醫藥升4％。

內需板塊較分散，3331升7％，1999敏華升一成三，1458周黑鸭升一成二，跑鞋王特步升一成三，全年累升兩成几，今年見雙位數應無難度。291華潤啤升6％，青啤升3％。安德利果汁2218升一成。2313申洲國際跌8％，出口股創科跌7％,1579頣海跌一成。921海信升5％。

手機製造相關285升7％，2018瑞聲升一成，科網股3690報服式反彈一成四，772阅文升6％，856偉士佳杰跌8％，1860汇量科技升一成五。

汽車相關板塊持續走強，1211連升几週，今週再升8％，連帶1772都升一成，其餘車股長城2333升8％，175升一成三，881中升升5％，1316耐世特再升一成一。

資源股重創，1378跌一成三，1208五矿跌一成七，2600跌7％，1053插一成三，914創52週新低及挫一成。2233西部插一成。

電子煙各走極端，336升一成四，思摩爾插8％，今週表現較差還有部份教育股，1797新東方在線跌一成七。

港股通週記 體育用品 軟件 醫藥

今週維持過往星期五下午急跌走勢, 指數變化不大但個股除因星期四指數變動外，個股波幅都挺厲害。

體育用品似乎未炒爆，李寧 特步（20％）繼續做好，睇走勢隻特步今年股價大有挑戰雙位價位的能力，講開股價走勢，隻520今年差不多近乎腰斬。

軟件股走勢個別，金山插但金蝶及中國軟件都升。手機股舜宇連升兩週，大價指数來說算不錯。科網股241在業績公布後墜低一成二，6618京東健插一成，比亞廸双雄都升，阿媽1211連升兩週，阿仔承宣布生產電子煙反而曾急升，較廻異的是思摩爾（－14％）及波頓都一齊跌。1888積層板跌6％。

醫療板塊一定要數生物科技子板塊，512远大收購肝癌治疗業務相關公司而彈一成七，落後的醫療股如三生製药也反彈，生物科技方達及維亞生物都升，特別維亞生物（27％），2196 复星醫藥升9％，同仁堂國藥3613急升兩成一。醫療設備繼續有勢，1789升9％，1302升4％，反而1066挫一成，853升6％。

今週另一亮眼板塊是內地金融及券商股，665海通升8％，806VP升8％，2016浙商銀行升7％，3908中金急升一成半，3958東方證券及3968招行分別升一成及8％，6066中信证券及6069盛業資本及6099招商証券都有一成升幅。

內需農夫山泉升8％，780同程藝龍連升兩週，物管整體有勢，9928連升兩週，1995升一成二。

車股2333長城連升兩週。資源股繼續調整，1907配股仍有升幅，但仍失守配股價。芯片股華虹及981都有升幅。

信義系868繼續強勢，968指數新貴連升三過。消費股116 590及周大福都有升幅。

金水倉

1907 旭陽 1799 新特 9979 綠城管理 3662奥園健康  975 蒙古焦煤 388 港交所 9909 寶龍商業

3933 聯邦 1258 中國有色 2552 華領1755 新城悦 9995 榮昌 1812 晨鸣 1029 鐵貨1277 力量

教育股又被洗倉，1765跌一成，1773天立急挫一成八，今年股價近乎腰斬。

港股通週記 醫療板塊

本週個股反彈力度不錯，高教 CRO 內需股 工業製造 醫藥汽車及科網有反彈，整體感覺市底有承接力。還有電子煙概念，华寶國際及思摩爾國際都分別爆升五成三及一成七，教育股宇華 新高教 （7％）中教控股（12％）等都有接近一成升幅，宇華爆升一成六。1890科培升一成三。

環保摡念或光伏板塊如龍源電力  中廣核 新天綠色及信義光能 6865反彈超過一成半。3606福耀玻璃升8％。

落後的物管有追棒，9983 建業新生活彈一成半，時代鄰里升7％。

生物醫藥板塊有很多有顯著升幅，9966 康寧杰瑞升一成七，9926康方升一成二，6855 亞盛醫藥升7％, 百济神洲升一成，6078 海吉亞升一成五，3692 瀚森升一成六。3759康龍创新高，3347泰格醫藥升9％，2877神威升兩成，2359藥明康得升8％，2186 綠叶制药升一成一，1873維亞生物升兩成八，1801升8％，1548金斯瑞及1521方達升一成三，1515升8％，867升一成一，

科網股隻6618 升一成，3690 反彈一成三，2400心動升9％，1860匯量科技升兩成三。1119創夢升一成二，909升9％，553升一成一。136恒騰升一成一，268金蝶升一成一。303偉易達升兩成一。

內需股 9633 農夫山泉升9％，6690 海爾智家升9％, 3306 江南布衣升9％，2313申洲國際升一成一，2020安踏升7％，1610中糧家佳康升一成一，1368升7％，1112 國際H&H升8％，乳業股如現代牧業也有升幅，780同程藝龍升一成五。

手機設備相關股2382舜宇升8％，2342京信升7％，2018瑞聲升8％。

汽車板塊也有升幅，2333升一成三，1772升一成二，1585雅廸升一成二，1316耐世特升一成二，1057浙江世寶升一成六，1211升一成四，175吉利升9%。

港股通週記 波動性

今週對於個別股份來說，全週波幅咪話唔犀利。特別資源類股份，週初升勢凌厲，但到週中內地相關部門表示「關注」商品價格升勢過急後即引來連續几天抛售。金水個倉三份之一的持股都跟資源相閼，所以切身感受到除大市波動外更加有感覺。

今週港股通錄得明顯跌幅的股票集中几大板塊：K12教育相關大部份跌幅很顯著,天立教育  楓葉教育及睿見教育，特別隻睿見插咗三成，相反高教板塊反而没有太大波動。資源類股份普跌，鋼股跌一成以上，相比起之前升幅，其實相對温和，當然相比今週高位計就差很遠。

另一強勢板塊亦回調是航運股，1199 1302 ,前兩隻跌幅較多，相反1919及2866 跌幅較轻微。還有一較意外的板塊是機械相關股如中聯重科 三一重工 中國龍工 天工國際 都顯著下跌， 還有工業相關股1772及669 創科也明顯下跌。

內房股今週顯著下跌,較特別是 無論市值大小皆不能幸免，龍湖 合景 建發地產 建業地產爆跌（剔除除淨）跌幅也驚人。

科網相關股992 及522都跌接近一成，909明源云顯著反彈（15％）, 線上醫療平安好醫生也下跌。软件股金山升8％。美团跌一成五。

醫療相關板塊又動氣來，特別中藥相關 疫苗有關 設備股都股價相繼造好。中藥概念有石四藥 麗珠醫藥神威等都在逆市中表現強势, 設備股中1789 1302 9997 都有顯著反彈 。 另外一眾未有盈利的生科股都很強,9966 康寧杰瑞升三成四,6855亞盛醫藥升一成五。 CRO相關3759升接近一成, 金斯瑞受高瓴入股消息急彈兩成。 復星醫藥升一成九。

工業股中光伏雙雄968 及6865 都有反彈。

異動股還有內地券商及金融股如中金公司,汽車股長城及吉利繼續走弱。

港股通週記 資源天下

今週基本上揸資源股同科網結局很不一樣，相信各位戰友感受非常之深，有別於過去几週，除煤碳鋼鐵及有色金屬鋁外，今週黃金股也藉消息破1800 美元心理關口而爆上。今星期股市指數方面看起來波幅不算太厲害，但個別股份回調幅度甚鉅，一些較弱板塊包括科網、手機製造 、醫療板塊特別受星期四美國政府宣佈不支持疫苗研發措施的想法，港美兩地的疫苗相關股星期四直插無水花，但夠胆搏反彈投机的話也有不錯的利潤。

昨晚美股繼續創新高除納指外，新聞賣納指是自三月以來最差表現，看官若揸重兩地科網应無咩運行，很多科網子板塊內股份如手遊，網絡供應商，Saas都炒晒。似乎若有興趣只可以累積而不適合大注。 

碳中和概念股也明顯受压,光伏股双雄968及6865,1799 都跌到反艇，另外洛陽玻璃等都受壓，仲有新能源車隻1211都自高位累計回調不少。

教育板塊今週也明顯走弱，無論在線教育,高教及K12都走弱，金水揸咗成年隻1890都講再見,內需中似乎得波鞋及體育用品先得，1368堪稱今年跑鞋之王,相信升幅跑嬴2331 同2020都未必太多人事前估到。內需比較差相信是颐海及海底捞,兩隻今年股價走勢之差拍得住D科網股。

強勁板塊除資源類外,一定要提航運股,基本上同海上航運有關的都升2866 ,1919 1199 仲之升到你唔信，基本上若組合有揸資源及航運，現在已可收工計数,金水在年初曾有揸過的316 1308 2039都做晒小飛象， 最大個段浪食唔到，所以多位兄台都不断提抓住大趨勢的重要，神針陳及梁兄也提及在部份地區的疫情爆發下如印度等國家的情況,必定會對當地製造業以致出口造成嚴重影響，如印度邊境附近的孟加拉, 據報也有非常嚴重的疫情，兩國皆有不少成衣業在當地設廠，疫情下會否令內地製衣業有增加需求的機遇,一些冷門的製衣股也有起動跡象,那些晶苑 德永佳 天虹等都有炒味,特別天虹季績後裂口大升,現在走勢整固中。

另一強劲板塊是紙業股 玖纸理文晨鳴陽光鴻興一堆大家熟悉的名字都起動中，據聞夏天也是紙需求的旺季。

還有一些金水觀察到的現象,就是強勢子板塊內也有一些公司都整轉，基本上除鋼鐵股外，鋁的板塊可算是另一超強板塊, 忠旺 中鋁宏橋無論大小皆上漲，跟航運股有類似狀況。同理物管中最近隻6049低位回升不少，同埋有些物管光芒似乎不再，剩得几隻有升幅及勉強維持業績後股價。

金水倉（按市值大小排）

新特能源 碧桂园服務  中國有色金屬 中國旭陽 蒙古焦煤 綠城管理 寶龍商業 栢能集團  新城悦服務 

榮昌生物 華领醫藥 中國波顿 力量能源

基本上以上持股皆是炒功課之作,但抄可以抄得更好……..……

港股通週記

港股昨天在沒有北水支持下鎮盪下跌，雖然北水的影響力有多大真的很難演譯，升市時說北水買入，下跌時說缺乏北水承接，所以都是回歸個股表現更佳。

今週整體觀察名單內的公司大都錄得跌幅，個別較弱板塊包括汽車製造如吉利及長城及中國重汽都錄得顯著下跌，另比亞廸系都有明顯回調。机械製造板塊隻鄭煤機及中車時代都回調，汽車製造耐世特接近一成回調。汽車經銷商1268 美東升一成,881中升上升4％。

環保概念有隻895東江環保下跌一成二，968 信義光能跌8%,1065 天津創業環保跌9%,1108 洛陽玻璃下跌一成一,金風科技下跌一成。粤豐環保1381升一成。

醫藥股表現極分化, 1558東陽光業下跌一成八,874 白雲山升9％， 復星醫藥2196 急升兩成四,醫藥板塊中很多子板塊表現都不錯，包括醫療設備如威高1066，微創853及康基醫療9997，另創新藥9966 康寧杰瑞連升兩迥，繼上週急升兩成五，今週再升一成。網上醫療京東健康連升兩週，反而隻平安好醫生較弱，6160百济神州有新藥消息，急升一成二，CRO企業3759 2359 3347三隻今週都有表現，上海醫藥連升兩週。

教育股表現迴異，1765希望教育同天立教育1773 分別下跌一成半及一成九，相反新高教急升一成二，1890 科培平收。

航運股598 及1302 都有升幅,另外連升兩週的公司有手遊股如302，2400 心動公司, 799 IGG,鋼鉄股如323, 天工國際826 ，1951錦欣生殖, 中遠海控,2001新高教已連升三週, 復星醫藥連升四週,2607上海醫藥也連升四週,說明部份醫療藥企在第二季明顯轉勢。

港股通週記

今星期指數波幅在週初較厲害，到近兩天指數輕微向上，但個別板塊內股票升幅甚鉅，指數重磅股相比下明顯較中小型股的表現遜色。

基本上若未來一週能延續中小盤股升勢，可以確定小盤股還應繼續有上升空間，特別最近較強的資源股，航運股及高教股，連沉寂一排的軟件股及CRO企業都有轉強的趨勢。生物製药及科網特別軟件股為去年曾熱為熱炒板塊也落鑊的話更佳，不過去年已透支今年升幅那批电商平台等股，雖然受反壟斷及調查等陰霾影響下，暫時應不是市場的焦點。

回說今週市況，醫藥相關板塊貴為最熱炒板塊當之無愧，其實整個板塊可細分不同子板塊；包括製藥，分銷、生物醫藥/生物科技、醫療設備（高值耗材）中還包括骨科產品如人工關節，心血管領域如心瓣膜及內窺鏡/手術用設備,運營醫院或診所的公司等等。

整個醫療板塊包括以上提及的子板塊內公司大都表現理想，今週最強首推骨科耗材及生物科技公司，以及心血管相關的公司：

生物製藥企業9969諾誠健華 （21％）；9966康寧杰瑞（25％）；6855亞盛醫藥（23％）；1801 信達生物（20％）

骨科耗材 1789愛康醫療（28％）；1066 威高（9％)

心血管相關 2500 啟明醫疗（13％）；9996 沛嘉醫療（15％）；1302先健科技（17％）；853微創醫療（11％）

CRO：康龍化成3759 （8％）；3347 泰格（12％）；2359 藥明康德（10％）；2269 藥明生物（10％）；1521 方達控股（14％）

醫藥企業：2196复星（9％）；1099 国药企業（8％）；867康哲藥業（9％）

高教股：宇華教育 6169（11％）；2001 新高教（13％）；1890 中國科培（7％）；1765 希望教育

（10％）中國東方教育（14％）

氫能概念：3899中集安瑞科（21％）；189東岳集團（9％）

其他較強的工業板塊公司包括826 天工國際，3898南車時代，38 拖拉機，科網有隻金蝶268，及鋼鐵股；航運股都强。以上醫療板塊細分領域不完全正確，但大方向是整個板塊都強，有別於指數權重股。

開Blog一週年記

轉眼間寫投資博客剛夠一年，在過去一年的累積浏覽人數四萬几，我也不知道算是多還是少，以金水平均每週作記錄的港股通觀察名單內股價走勢，即平均每篇文章有几十點擊率。

暫時金水未有打算會否繼續寫，因為有時候工作關係較忙，所以寫文的質素金水也自覺有下降趨勢。不過最近有戰友留言終於等到金水寫一些關於物管相關的料，金水覺得很驚訝是因為真係有戰友專睇自己寫的內容。

金水有興趣寫物管相關的板塊，最主要是整個市場的還在增量中，雖然在中港兩地上市的物管公司已超過四十几間，但較具規模及質素的公司基本上已經在香港上市。同時透過併購及未來關連公司的新落成面積交付，公司的收入的確定性較高，加上有部份公司的未來營運數據預測增長約四成或以上，所以配置角度上很值得適量建倉。

四月初物管在摩根大通的唱淡下大部份物管公司都在高位回調，少部份更在上週中繼續探底，金水粗略觀察到上週有較強的反彈是873世茂服務及星盛商業。 兩者上週都強於其他物管，星盛商業在三月初金水曾簡單品题過及適量建倉，奈何坐貨冇咩耐性。看走勢大有挑戰上市高位的機會，公司管理層在業績後慢慢增持。

另外873在業績公佈後市場關注度在提升，上星期五收在上市高位，在物管當中走勢算強，另一有適量反彈的還包括6098，整體物管走勢有極分化現象，市值上超過百亿的公司有十五間左右，有十九間市值基本上在50亿以下，此批公司相信未來投資的主題是可能成為被併購的對象如藍光嘉寶。50億至100亿市值那批有部份是地區性而非全國性的物管如3316滨江及9983建業新生活。

現時投資物管的公司最主要邏輯可分為全國性及地區性，不同業態如住宅類及非住宅類，非住宅業態更可細分為公共建築及社區設施等，商業項目及商業營運項目。市值選擇業態以住宅較多。

最後金水希望藉此機會多謝各網友支持及曾經留言的戰友，特別是一路無私分享的yfchan陳兄，追夢與投資的梁兄及粟子兄。

金水倉

6098  碧桂園服務 1258 中國有色礦業1890 中國科培 909 明源雲 1907 中國旭陽 1799 新特能源

1772 赣鋒 9909 寶龍商業 2126 藥明巨諾 1755 新城悦 1263栢能集團  1610中糧家佳康

1302 先健科技 9992 泡泡瑪特 9995 榮昌生物

金水倉主線物管，電動車, 資源及生物科技 。有部份持股是炒入港股通燶咗而揸到现在，包括1772 2126 9992 9995。

生物科技方面，金水五包較看好再鼎  雲顶及康方若有機會想换入此三股。物管之前持有1209已清倉換入9909 及1755 ，效果暫時麻麻。

港股通週記

本週大市的成交持續較低，指數變化不太大，整體市況股價都是偏淡居多，個別板塊走勢承接上週強勢如資源股，體育用品股及今週的教育股（特別高教)也走強。

資源股方面煤碳繼續強，1898 1171 比較凸出，前者升8％，後者都有一成升幅。有色金屬板塊1208 升9％,358 升7％，1907 中國旭陽升6％。鋼鐵股中347 同1053升幅相若。 石化386（升5％）及石油股都有7至8％升幅。

體育用品安踏升7％，隻特步急升兩成几，2331 李宁升一成一，感覺上除炒本地品牌外，也是資金停泊處，因為其他消費股死火，但個別消費似乎也有些做好小小，如乳業類的1717澳優及1533庒園牧場。車股吉利及廣汽有5至7％升幅。高鑫零售升6％。322升5％。

工業股方面隻瑞聲走勢轉佳，另隻汇量科技升四成六，算是科網奇羓，因為近排大部份科網都死晒火，9923 移卡升5％，除隻手遊799（升9％）及2400心動叫做好小小外，其餘都未得。還有不得不提隻浙江世宝，單週升三成几。另一亮麗板塊是教育股，2001升一成四，839升一成八，1890升8％，1765希望升8％，新東方在綫跌8％，6169宇華升6％。

疫情相關股隻1997升6％,疫苗相關的復星及国药都不差,分別都有7％及一成二的升幅。其餘藥股神威2877升6％，9969諾誠健華升一成，512升5％。

內房中隻美的升一成一，832建業地產升8％。1238寶龍又升一成。

三天的週記

今個星期港股得三個交易天，雖然感覺上大市方向不明朗，星期五交易天部份板塊回調，摩根大通以物管板塊短期缺乏催化剂及今年跑嬴大市為由，建議沽售或減持部份持股。受報告可能影響，普遍物管股有明顯回調，特別是那批大市值及估值較高，或短期升幅甚巨那些公司，如9909，3316及1755。

回調也令金水倉受創，跑輸大市。今週三天交易日以資源股一枝獨秀，貴金屬；鋼鐵、煤碳、鋁全部上升，各資源板塊各自有較突出的股份，鋼鐵股323 347 都升一成五；業績較差的581也有几％升幅，最厲害是1053重鋼，爆升近五成。主要是有高於市場預期的盈利預報。 黃金股山東招金及靈宝也有升幅，鋁業股以中鋁升幅（13％）较宏橋大，資源板塊隻3323（8％）都有不錯升幅，沉咗好耐。3993洛泪有6％升幅。

另一焦點上升板塊是航運相關板塊，中远海控1919爆升，2039中集集团有6％升幅，2866 中远海发升8％，598  升6％。其餘有升幅的公司有聯想集團，隻992反而跌,。

工業股以建滔孖寶較理想，兩者同創新高，醫藥板塊部份藥股如聯邦制藥、石四藥集團及山東新華製药有不錯升幅，醫療設備有隻沉咗好耐的康基9997升5％及853微創醫療有5％升幅，近週部份醫藥及設備股已持續造好。

內需板塊中餐飲股較弱，九毛九、颐海、海底撈都顯著受壓，體育板塊隻特步近週持續造好，波司登升幅有6％，江南報衣升6％。內房股以小型發展商個別表現較好，建發國際及中梁控股有升幅。

華潤萬象生活1209

持股1209於3月30日公佈業績後,股價不像6098績後般爆升,畢竞現價計萬象的估值並不低， 市盈率超過一佰，所以绩後未能繼續造好。

截 至 二 零 二 零 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度，全 年 收 入 為 人 民 幣6,778.9百 萬 元， 按 年 增 長15.5%。

住 宅 物 業 管 理 服 務 板 塊 收 入 為 人 民 幣3,883.8百 萬 元， 按 年 增 長11.9%；佔總收入43.1%

商 業 運 營 及 物 業 管 理 服 務 板 塊 為 人 民 幣2,895.1百 萬 元，按 年 增 長20.8%。

截 至 二 零 二 零 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度，全 年 毛 利 潤 為 人 民 幣1,827.0百 萬 元， 按 年 增 長93.9%。毛 利 率 由 二 零 一 九 年 同 期 的16.1%上 升 至27.0%。 截 至 二 零 二 零 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度，股 東 應 佔 溢 利 為 人 民 幣817.7百 萬 元，同 比 增 長124.1%。核 心 股 東 應 佔 溢 利（扣 除 投 資 物 業 的 重 估 收 益 及 相 關 遞 延 稅 項 影 響）達 到 人 民 幣816.4百 萬 元，同 比 增 長148.0%。

 於 二 零 二 零 年 十 二 月 三 十 一 日，本 集 團 住 宅 物 業 管 理 服 務 的 在 管 建 築 面 積 為106.6百 萬 平 方 米；商 業 運 營 服 務 的 已 開 業 購 物 中 心 建 築 面 積 為6.1百 萬 平 方 米，已 開 業 寫 字 樓 建 築 面 積 為1.5百 萬 平 方 米。

收入方面，公司三大業務板塊，住宅物業管理服務收入29亿，商業運營及物業管理服務共收入26亿，购物中心收入酬制佔16亿，而社區增值及物業開發商增值服務分別佔3.6及5.7亿。

截 至 二 零 二 零 年 底，本 集 團 購 物 中 心 運 營 及 物 業 管 理 服 務 業 務 佈 局56個 城 市，已 開 業 項 目59個；寫 字 樓 運 營 及 物 業 管 理 業 務 佈 局37個 城 市，已 開 業 項 目23個。

 本 集 團 積 極 佈 局 城 市 空 間 運 營、嘗 試 政 企 合 作、進 軍 產 業 園 綜 合 服 務 領 域，在 深 圳 率 先 落 地 河 道 運 維 管 養 項 目，成 為 大 灣 區 首 家 進 入 河 道 管 理 的 物 業 企 業。此 外，本 集 團 亦 與 福 州 市 鼓 樓 區 成 立 合 資 平 台 共 同 參 與 市 政 服 務；成 功 競 得 西 安、成 都 等 地 高 新 企 業 產 業 園 項 目。截 至 二 零 二 零 年 底，本 集 團 住 宅 及 其 他 物 業 管 理 業 務 佈 局79個 城 市，合 同 面 積142.9百 萬 平 方 米，在 管 面 積 突 破106.6百 萬 平 方 米。

商業運營及物業管理服務

购物中心收入人仔18亿，在管商業運營服務及物業管理的合同及在管面積為1仟及6佰萬，儲備面積約為4佰萬左右，粗略計未能新面積約可增加12亿，即此分部可佔25至30亿左右。

寫字樓

收入为10亿, 分為兩個部份，包括物業管理服務及商業運營服務，但九成五的收入來自物業管理服務，商管面積為5.7佰萬平方米，1.5佰萬平提供商業運營项目。

毛利率方面，

住 宅 物 業 管 理 服 務 毛 利 率 為15.9%，商 業 運 營 及 物 業 管 理 服 務 毛 利 率 為 41.8%，較 去 年 同 期 增 長20個 百 分 點，主 要 由 於 本 集 團 自 二 零 二 零 年 一 月 起 開 始 就 所 提 供 的 購 物 中 心 商 業 運 營 服 務 進 行 收 費，自 二 零 二 零 年 七 月 起 就 所 提 供 的 寫 字 樓 商 業 運 營 服 務 進 行 收 費，商 業 運 營 服 務 毛 利 率 相 對 較 高，以 及 自 二 零 二 零 年 下 半 年 開 始，購 物 中 心 物 業 管 理 服 務 的 收 入 模 式 由 包 幹 制 改 為 酬 金 制。

簡評

看中1209的最主要原因，相信必定是看中其商業運營及商場管理項目，在管項目6.1佰萬,对比3913的在管面積為540萬左右，但兩者收入差距巨大，3319商商項目貢獻接近1亿元，但1209的商業管理已貢獻18亿左右。很明顯兩者的相差跟地區有絕對相關。

但1209的在管毛利率確實在現時板塊（特別住宅）類不高，這與現時在管項目中的增值服務佔比太小，社區增值服務為3.6亿,只佔住宅物業服務的收入一成左右，但未來是否有大的增長空間值得商榷，因為1109畢竟是央企，是否能與其他的公司提高？但1209的在管項目盈利能力確實較高。另1209的儲備面積確實較其他低，要看未來母公司的供應。現價似乎巳透支未來盈利增長。未來增長的重點唯有依靠手上的現金儲備70几亿去作併購，為未來盈利及收入增長引擎。

香港上市物管龍頭：6098 碧桂園服務

金水持倉另一持股碧桂园服務，以市值計在港上市的物管中現時為最大，曾經市值被6666爬頭，但徐兩者股價在業績後此起彼落的走勢後，6098仍是港股第一大市值，因為萬科旗下物管仍未上市，所以暫時變化不大，不過碧服在3月15日成為国指成份股後，標誌着兩個方面，未来有機會成為繼關連公司後成為蓝籌股，第二是未來有可能納入更多較具規模及有相當盈利能力及足夠流通量的物管公司成為指數新貴！

回說6098業績，似乎較市場預期更佳，除收入及盈利創新高外，多個數據都表現不錯，以下內容（簡体字部份）摘錄自中物研協關於6098業績短評內容：

截至2020年12月31日，碧桂园服务营业收入为156.00亿元（人民币·下同），同比增长约61.7%。毛利约53.00亿元，同比增长约73.6%；毛利率约34.0%。净利润约27.82亿元，同比增长约61.9%，企业综合实力稳居行业领先地位。

其收入主要来自：物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务、「三供一业」业务及城市服务业务五大业务:截至2020年12月31日，而具体分类来看，公司物业管理服务收入大约为86.06亿元，占整体收入的55.2%，收入金额较2019年同期增长49.7%；社区增值服务收入大约为17.31亿元，占整体收入11.1%，占比较2019年提升2.1%，金额较2019年同期增长100.1%；非业主增值服务方面，公司实现收入13.7亿元，占整体收入的8.8%；城市服务方面，公司实现收入8.84亿元，较2019年同期暴增1192.5%，占整体收入的5.7%。而三供一业也是公司产生收入的主要来源之一。其中三供一业的物业管理服务收入达15.4亿元，供热服务收入达11.59亿，分别较2019年增长10.15亿元和1.69亿元。三供一业整体业务占整体收入达17.3%。

圖片來源:中物研協

在社区增值业务板块，目前，已逐步形成：到家服务、家装服务、社区传媒服务、增值创新服务、房地产经纪服务和园区空间服务六大社区增值服务业务。 

其中，社区传媒服务收入增幅最大，同比增长约273.6%，主要因为收购城市纵横使得社区传媒服务收入进一步增长；增幅紧随其后的是增值创新服务，同比增长约268.6%；其次是家装服务收入，同比增长约145.0%；房地产经纪服务收入、园区空间服务收入、到家服务收入，增幅分别约为27.1%、13.0%、9.6%。

截至2020年12月31日，除「三供一业」及城市服务面积外，碧桂园服务合同管理面积约8.21亿平方米，较2019底新增1.36亿平方米；收费管理面积约3.77亿平方米，较2019年底新增1.01亿平方米。此外，「三供一业」的物业服务收费管理面积及合同管理面积均约8520万平方米。

社区增值服务的增长实际上和碧桂园服务过去一年中的收购有着密切关系。“去年我们也在社区传媒这个方面收购了城市纵横，现在覆盖277个城市，拥有300个以上电梯的资源，而且还有大量灯箱广告。去年我们也收购了保险经纪的公司，整个保险去年在社区实现了超过1800万以上保险的收入，今年的目标要达到1个亿以上，未来还要加速成长。”黄鹏表示

年报数据显示，2020年在城市服务方面，公司实现收入8.84亿元，较2019年同期暴增1192.5%，占整体收入的5.7%。

此外，对城市环卫行业龙头公司山东满国康洁环卫集团有限公司及福建东飞环境集团有限公司的收购与整合，进一步加强了碧桂园服务在城市服务领域的市政环卫专业能力，并帮助其进一步扩大了市场规模。

 “通过将城市服务进行整合，业务版图覆盖25个省份、83个地级市，业务网络更加发达，在手的未执行的合同超过130亿元。”黄鹏在业绩会上表示。

6098的賣點

6098有機在5年內變為萬億企業嗎？

回答这條問題之前,若李主席的五年盈收達仟億,即以現時的毛利率約為三成計,毛利有機会去到300亿?咁6098的市值較現在翻几倍？

今次業績的賣點，其中是收購項目開始作出收入及盈利貢獻，作為一向物管較高毛利率的項目，社區增值服務成為今次業績增長引擎之一。毛利率仍有改善，三供一業的項目特別是供熱業務產生明顯收入，但三供一業的毛利率下降，公司解釋因為三供一業項目當中一些是舊區項目，維修費用較大，拖低整體毛利率。

如何能達仟亿目標？據業績記者会上，观點地產網訊（3月22日），首席財務官黃鹏表示、收入物管服務近500亿元，增值服務約300亿，商業和商寫板塊約150亿及城市服務約200亿。

但有別於其他物管，公司高管分別在接近高位減持套現，雖然數目不算多，或基於個人的理由。

物管業績短評合景悠活3913

手上持有的物管暫時有6098碧桂園服務 1209 華潤萬象生活 3913合景悠活及1516 融創服務。

先谈談3913

合景悠活录得收入为约人民币1,517.2百万元，同比增长34.9%。毛利为人民币638.5百万元，同比增加52.1%，毛利率提高4.8个百分点至42.1%，归属母公司拥有人的净利润(不包括上市费用)为人民币350.5百万元，同比大幅上升86.4%，显示了强劲的增长态势。每股基本及摊薄盈利为人民币19分。

收入结构持续改善。

住宅物业管理服务收入: 增长39.9%至人民币1,062.4百万元(70%)

非住宅物业管理及商业营运服务收入: 增长24.4%至人民币454.9百万元 (30%) 小区增值服务、商业营运服务的收入增速分别达到86.6%和126.9%。

截至2020年12月31日止，现金及现金等价物达到人民币2,960百万元

合景悠活的在管建筑面积（「建筑面积」）将达到约1.27亿平方米，合景悠活非常有信心实现2021年在管面积目标2亿平方米。2020年, 合景悠活的小区增值业务收入同比增长86.6%至约人民币289.9百万元。

合景悠活运营的写字楼由于定位高端，大多为甲级、超甲级写字楼，其中客户较为稳定，所以整体写字楼的出租率维持在90%。2020年非住宅物业管理及商业营运服务维持了良好的增长态势，全年实现收入人民币454.9百万元，其中商业营运收入同比增长126.9%至9,661万元，体现了强劲的增长动力。

2020年合景悠活决定开始与第三方开发商合作，通过轻资产输出的模式为其提供商业物业管理营运服务，并与河北唐山一家开发商签订了总面积为13.6万平方米的服务合约，为其提供开业前的定位、设计、改造、招商等一系列服务，并在开业后持续为其提供开业后运营和物业管理服务

根据公司年报显示，在住宅在管建筑面积中，有57.2%集中于中国经济更发达的大湾区和长三角地区。非住宅物业管理服务方面，截至2020年12月31日，非住宅物业已经遍布在包括北京、上海、成都及苏州等主要城市在内的29个城市或自治县。截至2020年12月31日，非住宅在管建筑面积中，72.5%集中于大湾区和长三角地区。

而分业态来看，住宅业态方面，截止2020年12月31日，公司在住宅业态的在管面积为2912.1万平方米，总合约面积额为3937.1万平方米，分别较2019年增长58.7%和32.9%。非住宅业态方面，截止2020年12月31日，公司在非住宅业态的在管面积为1245万平方米，其中商业物业540万平方米左右，公建710万平方米左右。总合约面积额为1404.3万平方米，分别较2019年大增长280.97%和215.3%。

2020年12月，公司收购了广州润通80%的股权。广州润通主要为公建类项目(广州润通在医院、学校类公建)提供物业管理服务，项目主要分佈在大湾区，特别集中在广州、珠海、佛山及江门等城市。

 

除了对广州润通的并购以外。2021年1月17日，合景悠活订立收购协议，据此，其有条件同意向广州市祥泰商务管理有限公司收购雪松智联的80%股权，现金代价为人民币1,316.0百万元。

  

公司方面表示，完成相关收购后，合景悠活的在管建筑面积将达到约1.27亿平方米，较2019年底增长近5倍，实现了自身经营规模的快速扩张。公司称，未来伴随合景泰富集团商业项目的陆续交付和开业，以及第三方轻资产输出项目的快速推广，商业板块将拥有广阔的增长前景。

以上內容摘錄自中物研协網站关于合景悠活的業績短評，整體之前投資3913，最主要是看中公司的在管項目（主宅及商業項目）佈局在大湾区佔比高，以及1813在大湾区未來陸續会有商業及住宅項目交付給其托管。但業績顯示公司的商業項目只佔540萬左右，仍較9909少，在港上市的商場項目管理物管暫時仍未有公司能取代寶龍地產。

公司的賣點之一是公司開出一個2021年目標在管面積增加到兩亿水平，很明顯收入有机会猛增，相信要達到此一水平，公司要繼續積極進行併購，因為現時的储備面積較低，住宅及非住宅項目分別僅有1025万平及159万平米。

另一特點是公司的主席及關連人士在業績後有小量增持，同時在眾多物管公司中此公司的毛利算超高。興業證券给予目標價11.8港元,看好公司未來三年內母公司會有26個商場及9個寫字樓交付。

真的能找數嗎？

 

物管公司相繼公佈業績及未來業績及盈利展望，很多公司都有很樂觀的展望，相信在眾多板港股塊中確定性那麼高，未來盈利增速能否兑現，很大程度受該公司的收入結構所影響，如以住宅物業為主的公司，其關連方的未來交付面積供應必須要夠充足，相反若像永升外拓能力較強的話，这方面的考慮可以降低。

另一因素是公司的在管及合約面積比率，相對若比率是超過一的話，这也是上面所討論的延伸點。第三因素是公司的財力或關連方的資金實力，這也可能會公司未來的併購能力。

提到投資機遇，基本上當前物管有分化現象，頭部或市值过千亿的物管公司市場較樂於給予較高溢價，如6098 6666 1209都在50倍市盈率以上。

第二梯隊到仟亿以下的物管公司如1516 873 3319 6049 9666 等，此梯隊內暫時以1516 及873盈利增速最樂觀，分別是2021年增長分別是翻倍及八成以上增長，擁有此增長比率很有昔日1995的影子。

到時候对应PE可降到40几倍以下。

百亿市值梯隊也有一些值得吸些納的公司（按照未來盈利預測指引）

時代鄰里現時市值60亿，盈利增長目標為七成五，2021目標剩利潤為4.1亿元，即PE為15倍,若按市值計是嚴重被低估。但唯一最弱的點是公司儲備面積对在管面積比為0.14,在眾物管公司中是排尾二，但假若公司外拓能力較強的話，足以彌補这方面的不足！野村給予目標價最牛14.35,其他大行普遍目標價都在11左右。公司管理層在業績發佈後也有作小量增持。

另一可考慮跟進的公司是6989卓越商企，公司在未來盈利目標是2021年是5亿左右，對應市盈率為20倍左右，即以2020盈利3亿左右作基數計增長接近六成，也有被低估之嫌。

2168在非常正面的盈利预測下爆升兩成几，近排接連有公司被挾高兩至三成，下一隻唔知9928有冇機會。

淺談物管板塊的投資機遇

 以下图片截錄自中物研协关於綠城服務業績短評

2689於業績公佈後連續爆升几天，上升幅度可以比美中海物業。回說2689業績，營收方面算是老三，同樣突破百亿，僅次於6098及恒大，收入为101.1亿上升17.8％，但股東應佔利潤卻上升48.8%,派息慷慨,每股盈利0.23,卻派0.2（含特別股息），儲備面積也是大過在管面積。毛利率及淨利率为19%及7.3%，盈利能力就不算太亮麗。

收入

物业服务64.3亿元，占集团总营收的63.6%, 毛利率12.8%

园区服务21.8亿元的收入，占总营收的21.5%，同比增长13.8%,毛利率28.2%

咨询服务15.0亿元，占总营收的14.9%，同比增长23.2%。毛利率下降到32.6%，

绿城服务管理面积达到2.51亿平方米，同比增加17.9%，增长稳健。储备面积2.84亿平方米，同比增长21.9%。集团储备面积与在管面积比值为1.13，在公布最新业绩的31家上市物企中位列第2位。

在布局上看，重点深耕泛长江三角经济圈(65.9%)、环渤海经济圈(14.1%)和珠海三角圈(7.3%)，绿城服务采取“住宅+商业”双擎驱动，年内非住宅物业在管面积占比21.9%，较上年增加0.7个百分点，其中，写字楼品牌“云享”在管面积达到2496万平方米，在非住宅在管面积.中占 比超过四成。

數據上看2689的業績在眾多物管中不算太起眼,雖然績後爆升,感覺上是被低估後有點重估而炒上,反而不像有持續性的催化剂，反而公司今次豪派息，有別於此板塊留水作收購的慣性，講開收購，此公司特別在於960揸近10％，同時此公司亦有入股1538中奥到家及3316濱江，1538手貨仲蚀緊，對上一次仲溢價增持，賬面蝕緊亿几，去年六月中增持價為1.8,1.226亿股,星期四1538收市價為0.86,PE平到5倍，若搏會privatize金水覺有想像空間。去年六月1538先以0.98配3692股比2689,同月再以溢價1.8增持1.226亿股。

旭輝永升服務

公司录得营业收入31.2亿元，较2019年同期大幅增长66.1%。2020年，永升生活服务毛利约为9.80亿元，同比增长约76.4%，毛利率约为31.4%，较去年同期上升1.8个百分点。净利约4.43亿元，同比增长约77.8%，净利率为14.2%，较去年同期上升0.9个百分点。

公司主要收入来源分别是

物业管理服务17.57亿元，占公司整体收入的56.4%,大幅增长64.24%

社区增值服务7.9亿元，占公司整体收入的25.3%，增长64.6%

非业主增值服务5.72亿元，占公司整体收入的18.3%，增76%。

截至2020年12月31日，公司在管面积1.02亿平方米，较去年同期增长56%，合约面积为1.8亿平方米，较2019年增加64%。公司在管面积中来自第三方的面积占比约79%，合约面积中来自第三方的面积占比约为76%。公司从旭辉集团获得的物业管理收入为6.5亿元，而来自第三方物业开发商的物业管理收入则达到11.07亿元，占比分别为37%和63%

 圖片摘錄自中協物联

永升生活的賣點

1. 關連方依賴度不断下降（旭辉佔總在管面積21.4%），充分反映收併購的力度及外拓的能力。

2. 公司的收入佔比中,增值服務比例猛漲及得益於旭辉及第三方於樓盤交付前案場及協商的效果

3. 非住宅物業的收入增速大過面積佔比增速

4.公司去年已進入城市管理項目,公司的佈局以收入貢獻計以一線城市為主,上海为中心的東部地區佔其在管收入达11.76亿（66.9%物業服務收入）。