牧業股二 行業分析

翻看原生態牧業較舊的年報時，近几年国內的奶原銷售受進口較低價的牛奶所衝擊，直至2018年6月11日，国務院辦公廳發佈《關於推進奶業振興保障乳品質量安全的意見》，沒有看全文，但1431原文提到此指導意見强調国內奶源自給率保持在7成以上，無疑大大減低進口原奶的低價挑戰。所以國內的原奶價格也得到提升。

https://m.chyxx.com/view/658359.html/#m/http://www.chyxx.com/industry/201807/658359.html

https://m.yicai.com/news/5437517.html

https://m.yicai.com/news/100562145.html

最新国內原奶價格走勢
https://wap.eastmoney.com/news/info/detail/202005201492086283

国內的原奶生產一直受成本高的問題，如1431的飼料佔成本接近7成，同時主要靠国外輸入。由於成本高的問題，對於乳企企決乏競爭優勢。2018年出台政策確實能協助囯內乳業的生存空間。最近国內的奶原價格走低及受新冠疫情影響產量，未知會對原奶供應企業的影響有多大。相信中期業績較清晰。

比較1117及1431，1117為原奶業的龍頭企業，透過與中国乳製品龍頭 2319組成合營及垂直一體化的產業，現代牧業構建綠色環保產業鏈：「飼草种植-奶牛養殖-糞污處理-沼氣發電-糞肥還田」，在年報內提到集團能有效控制飼料的成本，所以競爭優勢來說較佳，同時與2319的戰略合作，也能扩團發展及，1117也開始發展自有品牌奶類製品。
所以兩者比較長遠發展赛道1117較濶，但股價表現则以1431較亮麗，52週升了1.7倍，三個月升了64%, 1117股價表現較落後，3個月及52週表現分別為+6.59及-13.39%。
看官會如何選擇？

基本上純睇图表，1117較平稳，1431 爆升完後稍回，1533 莊園牧場走勢自四月中開始改善並呈上升趨勢，至於各公司受疫情影響多少要等待八月份中期業績再觀察。不知道此三股的回升是估值修復还是行業基本因素改變？1117及1431剛公佈的業績都扭亏為盈，似乎行業或受惠於国內原奶價格自2019年上升，但最新原奶價格下降，所以還有待觀察。

當研究乳業產業鏈時，嚇然發現2319原來巳佈局全產業的公司，由原奶供應及奶類公司都有合作或組合營公司。如1230雅士利，1117现代牧業及1432 莊園牧場。