投資雜談 風高浪急及乾塘期

 距離美國大選越近，似乎市場不確性越來越高，雖然拜登民調繼續大幅拋離Trump，但雙方支持者都有接近四成人者表態若所支持的候選用落選，都不會承認選舉結果及有機會上街，所以這段期間算是相對政治不穩，加上每逢有大型招股進行時，市場資金都有被吸乾的現象，適值月尾指數結算，指數更有機會以較低位收市，所以整體來說未來數週風高浪急，究竟如何應對很視乎個人風險胃納及今年倉位表現，相信減低持倉數目或選擇合适對象才出擊，也是恰當的做法。

個人持倉方面，上週初減倉佳兆業美好2168及沽出卓越商企，事後睇更佳處理手法應為清倉物管，鑑於板塊龍頭6098都被洗，說明資金有流出的現象，雖然經歷了拋售潮，部份物管仍是几十倍市盈率，今波拋售究竟是收集期還是跟大隊沽？要時後才可知道。

持倉另一較弱板塊是教育股包括高教股1890及課後輔導課思考樂教育，教育板塊承業績期炒過一噚後明顯轉弱，特別是自九月初K12板塊相關公司急調後更加弱，加上美國線上教育股被拋售，雖然持股與上述板塊並不屬於風眼中的公司，但走勢轉弱是不爭的事實，若進入risk off 模式，相信物管及教育一些較弱的板塊會是被先沽出的對象。

組合另一主要持有板塊是科網股9988 9618 及3690，基本上組合暫時會繼續持有，科網板塊受惠疫經濟，9988 及9618將會受惠十一月初的雙十一消費，而兩間公司未來陸續會有子公司上市，9988有螞蟻及云業務，而京東則有京東健康；美團雖然未有分折項目，但未來恒指季檢有機會染藍，所以也有持有的價值，但持有科網板塊最大的問題是要承受與大市同埗的升跌幅。

內需及手機設備股為近期才買進的公司，執筆時持有1691 JS 環球，1458 周黑鴨，881 中升集團而手機設備股則有1415 高偉電子及6088鴻騰。三隻內需除1458外暫錄微利，而手機設備股高偉是在除淨當曰急跌買入，但星期五跟鴻騰一樣錄明顯跌幅，今年由盈轉虧的事件頻頻發生，除提示時機掌握或短炒功夫不到位外，也找不到更佳解釋理由。

組合持有另一板塊為CRO企業3759，週中曾跟龍頭2269做好，但及後表現無以為繼，此股建倉時期為九月初，並沒有錄得明顯利潤而在組合內佔比不低，倉位在未來為降低持倉整體波動性會考慮降低持股數目。而IPO一直持有的明源云909及云頂新耀，兩者股价表現最近都明顯轉弱，特別1952還連續創新低，組合在70蚊樓上的行動暫時睇非常不智，此股會否破發是未知數也這個可能，組合不排除會在适當价加倉。至於明源云以招股价計升幅不少，但此股概念較獨特及巳經有盈利，投資此股風險相對較低。

最後想談談新股上市的時期及定价，最近上市的卓越商管及倉週將會上市的合景悠活及世服，定价較巳上市物管來比較是常進取，兩者選擇了一我認為較差的時機，因為物管熱潮巳退，假若公能在第二季末或第三季初上市，相對的股值感覺上就可能會被定為「高增長」估值而被合理化，但兩者各有缺點，合景上市初期有機會被1813股東所分派的股迎來沽售潮，而世服据報丘市有部份為股東持有的舊股，不排除有套現的味道，但論儲備面積來衡量的話，未來世服確定性較高，畢竟與母公司關係密切及母公司近年總銷售排名都近十大，所以未來不愁交付面積的數目沒有保證。

組合持股 23/10/2020

3759 康龍化成

6088 鴻騰精密 1415 高偉電子

1691 JS 環球 1458 周黑鴨 881 中升控股

2168 佳兆業美好

9988 阿里巴巴 9618 京東  3690 美團

1890 中國科培 1769 思考樂教育

1952 雲頂新耀 909 明源雲