覆巢之下

美股不斷創新高，資金像走晒去炒美股咁，巳經有很多人講無數次港股很難揾食，耐何遲遲不能跳出去，繼續留守港股就要付出時間值的代價。今週整體很多板塊都做得麻麻，個別股份喪升喪跌，畢竟選中熱炒股不錯，奈何有几多人能像大神般高追股？

另一今年深切體會是銷定利潤，有食唔食……。

很多股票逢高位就會有很多獲利盤，最大感觸是隻希瑪，星期一衝上九蚊後無以為繼，11蚊嘅牙科上個月都曾掂過高位，現在得翻6個几。太多例子寫唔到。

資源、內房、物管及部分科網股捱沽，內房資金自恒大爆鑊後相繼有當代及佳仔要賣仔，暫時佳仔個六成几股權造價十几億，好似未有買家，但已上市的物管又有水得几家有能力去收購，包括6098 3319 1995 873等，後兩者剛配完股。

未知還有几多家爆雷，我自己稍稍擔心建業系，不過正如市場兄提及，整個物管及內房邏輯變了，雖然現時跌到近年估值低位，但相信揀中財務狀況及經營模式靠得住真考眼光！

另一砌落板塊是資源股，有色金屬如銅及鋁價從高位調整不少，所以股價也跟價碌落嚟。煤價也被監管，所以資源板塊是調整定轉勢真係唔識睇，都係炒神針功課，不過巳現在調整狀況，就算唔減倉都要睇清楚。

今週小有板塊做好，乳業相關公司有不同收購及項目，伊利收購1717,莊園牧場都做好，其他內需板塊相對較弱。

綠電概念有部分做好，火電股收惠煤價受控而部分有升幅，另一喪炒板塊是家電股, 1070 及751都有唔錯升幅，特別係751，早論業績前都有同神針提過有光伏概念，估佢唔到市場咁瘋狂炒爆佢，暫時睇光伏佔比不太高，市場期望收入會逐漸增加。

另一隻可能被市場忽略的綠電概念股是338，有興趣的戰友不妨研究吓。

轉勢？

今週恒指反彈三個巴仙，但部分早前超跌或進入調整的股份有很強劲的反弹，反彈板塊有內房、物管、內需（體育用品）、火煱股、三四線科網、航運股。

內房股雖然恒大繼續有機會違約，但中央像放風希望穩定樓市，使今週迎來強勁反彈，普遍有一成甚至更劲升幅，1918劲升兩成几，合景都升一成八，在眾多內房中升幅都接近一成，暫時睇九月份似乎巳試到底位，1813隻高低強很厲害，金水之前貼的1918爆得咁劲，神針話齋低位只能事後先知，若有信心應先下注，運氣不在自己個邊。1030新城也升一成六。

另外物管也有不錯反彈，最劲個隻你估唔到！9909寶龍地產，抽升兩成三。

內需板塊消費股如體育用品反彈超過一成，轉勢定死貓，又係事後先知，但其他消費如颐海巳連升兩週或踏入第四季明顯做好，高鑫零售也有明顯反彈，彈近一成三！波司登連弹兩週兼創新高，第四季可能要買小小消費壓吓倉。1999敏華都升8%,家電股921及1070都有升幅，除咗隻JS 環球。

航運也有明顯反彈，2342升一成一，1919升一成四，1308海豐升9%。

科網以241彈得勁過健康，2013升8%,1860汇量科技升9%，1478丘鈦科技一成。909明源雲升一成一，354中國軟件國際升9%。799升8%,1119創夢天地1119上週抽一成二後今週再爆兩成。

教育股宇華教育及新東方在線1797兩週連續兩週升一成，上季隻1797砌低咗五成五，1773天立反彈9%。

汽車板塊比亞迪、吉利及重汽都有接近一成升幅，今週有個別股份也有不錯表現，聯塑都升一成左右，819天能，189東岳都反彈9%。

開季暫時兩週，有趨勢上季調整較深的公司有不錯反彈如內需股，暫時未開的板塊有中药及生物科技，市好時生物科技常被熱炒，現時未有資金垂青，未知還有沒有機會在第四季炒一轉，另三四線或市值五十億以下的物管在這波反彈未算跟得貼，是否值得配置還看閣下資金鬆動如否。

雜談

近排被熱烈討論之一是內地生產及消費物價指數差距越拉越遠(剪刀差），航運瓶頸，限電，生產成本上升，內房財困，美國收水，加息，通通利淡的消息盡出，正可反映在本地股市一淡死水的寫照。

今週聽水哥在葳言大意的節目分享，略有啟發，整體上沒有太大利淡因素在第四季會出現，但消費板塊及製造業所承受的壓力，及消費意欲下降都很難令今季有很強劲的反彈。

高賣低買，大家都知道的贏錢金科玉律之一，但現在對某些股票巳從今年調整兩至三成大把，若認為下跌或有值摶空間是否可以考慮開始累積？這也很視乎手上現金水平有多少及持貨期有几遠，最近很明顯的現象就是高開低收，试過近開市價位買很多股票單日已可以有近半成差價，所以採取累積策略也要有心理準備可能要分很多注！

回說今週三個交易天，指數連升几天，主要是科網股帶動為主，個別板塊在港股重陽休市下在內地相關公司造好，包括高教、有色金屬、光伏及玻璃產業，新能源汽車及汽車經銷商都表現較佳。相反資源股如煤炭、鋼鐵、水泥及內地體育用品都唔掂，連航運、CRO 都回调，特別生物科技板塊都麻麻。

上週被抛售的新能源概念的公司今天有些反彈，整體觀感是可能有些熱炒板塊要唞下氣，若果回調持續數週不排除有資金銷定利潤。

最近金水想轉一轉打法，部署買入一些今年回調較多的大股，如868信義玻璃，及其有揸的3300,今天整個玻璃板塊很生猛，照計原材料及限電對行業有雙重負面影響，但新能源車的需求不知道能否部分抵銷房地產需求下降部分？

消費股中體育用品股是否派對巳完？安踏及特步距高位回調不少，承冬奧熱有沒有機會炒翻起。安踏冬奥概念較食得應，但眼見波司登又唔係太差。本地金飾股三隻（周大福、六福及周生生）都有D走勢，承金價上升造好。

醫療板塊金水現在揸住現代牙科及希瑪，冇咩進賬，反而想睇睇隻醫思及完美醫療。

完美醫療是醫美概念，不知道有沒有機會受惠消費券，醫思現正受封關影響，概念不少，醫美、寵物美容及最大私營門診醫療集團，配過給鄭氏，現在十蚊邊好似暫有支持，唔知轉吓揸這批股份有沒有運行？

金水倉:

柏能集團

中國有色

世茂服務

中國旭陽

英恒科技

現代牙科

希瑪眼科

北控城市資源

中國平安

聯想控股

郵儲銀行

中國中冶

中國石油

中國宏橋

組合今年回報-20%

第四季開局

在未有預期會八號波的日子下寫，今週承上週北水停赛，股市指數及個股繼續波動。星期五北水復賽反而熱炒的火電及新能源綠色电力，光伏都砌低，個別一週超過一成跌幅。

今週延續國慶週，較強板塊包括內地航空股，娛樂股等都有明顯升幅。相反消費股除隻中糧家健康外都麻麻。

不知道消费券是否有相關還是跟內地消費相關，兩隻本地金飾股六福及周大福都造好,太古地產都有升幅。

科網板塊方面部份做好。

航運板塊1138 1919 1199 都有升幅，相反1308今週明顯下跌，不清楚邏輯。但嘉里系好似有異動，兩隻今週都有走勢，兩隻股份今週同升一成。

亮麗板塊還有環保1311及水務股，855曾創新高，還有其他股如257都維持升勢。資源相關板塊最厲害是石油相關板塊及油服股，據報道五十几蚊的油價或以上石油公司都有利可圖，催使油服公司需求上升。

汽車板塊敏實、耐世特、美東股價相對較穩，內需消費整體走弱，體育用品、餐飲都表現麻麻，另外內地及環球經濟增長放慢，以及來自金融投資及房地產財富效應下消費轉趨疲弱？可能要再觀察一排。

表現理想還有基建三寶的兩寶：1186及1800，不知道是避險定轉勢？最經個隻係3311今週還有兩成一升幅。

另外內地券商、保險及內險股都有表現，最勁是平保及太保都有接近8%升幅。

醫療板塊得隻2500同6049有升幅，今週股價走勢不知道股價表現是否反映第四季資金部署還是純粹一般波幅，但初部觀察第三季表現较好的股份今週表現是如以上所述是換馬還是有後著有待觀察。

投資邏輯在第四季是繼續買強勢的電力股還是買一些表現較弱搏反彈？初步睇今週有表現的股份部分是第三季表現較弱的股份，平均跌兩至三成那批，教育板塊除天立教育外都有勢。

第三季季結及展望

基本上第三季是部份資源、新能源、綠電概念天下，若果在第三季沒有揸以上板塊的話，投資回報都好極有限，这正是金水的寫照！全季恒指下跌超過四仟點及巳蒸發前兩季升幅。

展望下一季，以上板塊能否保持強勢或持續，木宰羊！但板塊強勢背後的概念能否維持視乎邏輯是否有變，金水基本上對以上板塊沒有瞭解，所以一直沒有投資，碰啱近排限電，煤價漲更令現時去評估後續電力板塊走向。同時炒發電板塊或零碳概念應該是一個未來仍可持續的概念，蔡金強今週在《明報》專欄巳提出其看好的原因，年頭到現在他好像仍看好龍源，內地極度依赖火力發電，其他新能源如風電水核只佔非常低的比重，特別是太陽及風等佔比低及很難加大其貢獻，仍成傳統火電挾新源概念股就被熱炒，不過能源板塊最近跟隨大市波幅轉劲，似乎未有貨者要有咁上下胆識先可以上車。

除發電股外，電力相關板塊也可與設備股扯上關係，博友很多都揸到隻東方電器，據報在港股中此是唯一蓄能概念（有錯請指正），所以也被炒到飛晒天，基本上除發電外如何能有效儲存多餘的電力也是一個需要解決的問題。

跟發電板塊有關還有核電板塊也在今年跑贏大市。可以講冇電股有關公司都死火。

資源股也有部分在第三季中走勢不差，九月初期金銀铜鋁等都爆咗一噚，可惜到月中走勢急轉，得隻135較像樣，金水在九月初揸1907 1258 1378，現在都較買入價低一至兩成几，自問對分析資源股都是無頭緒，相反神針陳同杜拜梁都有各自看法及conviction。

除資源外，年初部分熱炒板塊到了第三季都死伙，如電動車，跟大市都回很多，生物醫療相關也不當炒。

金水反而有興趣睇內房及物管板塊能否在第四季回勇，困擾多時恒大财因雖然未正式解決及傳聞多多，但每次一有利好消息或不需要倒閉的傳聞時物管都會有較像樣的反彈，眾多反彈之選中有几間金水都几鍾意包括融創系（1918 1516）、合景系1813 3913；奥園地產、雅居樂，這几間內房不是跌得最殘個批（市賬率）不是最低，金水睇中這批公司是貪其負債率在七成几，最緊要償還貸款能力較好。倒閉風險相對較低，物管方面不是一面倒可以買，金水觀察到6098近排頻频出擊收購後似乎市場几受落，另外一些百億市值的小型物管，也會有些冷門可以跑出，不過可能要一點耐性，之前買入過的第一服務，爆到七彩，冷門還可以考慮佳兆業美好，估值低及增長不差。

早排大幅損手的中原建業，今天有反彈，此類公司不宜重倉，成交小，有網友耶喻較上市招股價腰斬近半，速到之快算是紀錄，對建業系沒有hard feeling, 母公司的負債比率高卻令人有介心，但金水也有不甘，可能有機會小量吸納。

環保及水務股在第三季也有表現。

逆水行舟

最近几個月市况一路行下，內地組合拳連環出台後市況下只集中炒几個板塊：綠電概念，新能源概念是近月熱炒板塊。

基本上若找不到符合國策的公司都無咩運行，恒大財困未正式解決前，內房板塊、代建及物管都難有表現。內房相關板塊其實牽連甚廣，借貸的內銀，裝修，家電，內房公司需要融資相關的金融機構都會受影響。講開內房，恒大財困事件若未解決，相關板塊很難有表現。

近月生物醫藥相關板塊以CRO 近季表現較好，雖然估值不便宜，暫時受政策影響較難，除非中央出手限制公司接單定價，否則應該受影響較輕微。

另一類生物方技相關是會快有產品出台或巳過三期或以後研究階段的公司，百濟神州及信達生物近排有勢，特別信達生物睇圖似整固完。

還有隻2552近排走勢不差，連升几天及成交不錯。但百济神州今週回調。

近排電動車板塊集體走弱，抄咗隻英恒在高位巳回調近兩成，市况差及成交小很難搞，所以不宜搶只能慢慢累積。1772，1211近排都走弱。

反彈板塊方面有內房、物管、濠賭股也有反彈。

另一有異動為內地公路股，老王兄有隻深高速，也有新能源概念，今週也有升幅。

新能源及火電繼續爆，956 今年巳升近三倍，食正國策只能說欲罷不能。2380距離三倍也不遠，今週再爆三成四。另一劲升為核電股1811，勁升兩成九。

航運海豐國際升8%，1199升4%。

明星股189今朝急挫近兩成，另資源股明顯回調，特別是焦煤股1907急挫一成。

四陰一陽

 講緊今週大部份公司股價表現，連跌四天到星期五先出一支陽燭，上升板塊甚少。跌得最激動板塊包括內房板塊、物管、澳門賭業股、資源股包括鋼鐵及有色金屬都回調。

科網股兩隻健康都有升幅，京東及阿里健康都有升幅。

生科及醫療有隻愛康及百济神州都有升幅，CRO 隻3759同3347继續升，特別係3347繼續強，上週升完一成九，今週再升一成，2500啟明升5%，2359康德升8%，2269升4%，CRO 的優點又成跌市避風塘，1801信達升4%。1066威高升6%。

航運股1199升5%，資源股相關也有一些有升幅，黑金類隻857升一成一，1033 都有升幅，338升1%， 1907升一成，386升1%，水泥股743升4%，新能源658升7%，257光大環境升2%。