2020年11月7日星期六

3319 雅居樂生活服務

 剛揭開3319 的業績報告,對發佈後三個月先睇,因為又………。

整份業績無論純利及-收入皆有明顯增長,收入及纯利分別增加78.5%及53.6%,純利增長追不上收入增加及毛利率下跌,最主要是集團併表公司中民物業,而若剔除此方面的影響,則收入及淨利潤增長為28.9%及32.5%。

整體上收購帶來收入貢獻上升但淨利率下跌,這是因為中民業態以城市及公共項目為主,而此部份可提供稳定的收入但毛利較低,這會拖低公司毛利率推升的能力,這可能是公司股價低迷的其中一個原因。

公司收入分佈方面分三個業務 : 物業管理(65.5%),外延增值服務(24%)及業主增值服務(10.5%),各分部毛利率為21.9, 48.9及55。 收入結構方面另一弱點是高毛利率佔總收入只有一成,相反收入佔比较高的傳統業務為六成但分部毛利最低,有別於一些高增長的物管,爆炸力方面略嫌欠奉。集團整體的淨利潤率為21.8%,較去年同期下跌3.6個百分点。

集團於7月23日完成內資股變為全流通股份並可於市場買賣,總股數高達9亿股,几百亿股份突然流通也需要市場消化。

業績公佈後各大行的平均價都於50元左近,約計及半年溢利四成增長,現價計市盈率約在20几倍區間(接近26倍,保守估計若下半年盈利持平),若有兩成增長的話市盈率会拉低至22倍左右。

現在公司最大亮點是管理層連翻在股價低位增持,價格為32.19至34.21分3批左右共增持接近一百萬股,入場者睇住這個位也有参巧價值,但大手買入可值搏空間不算太大。

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