寫在別人看不見的時候

其實寫此篇原起於Mr. Market提及合景悠活3913,此股仍在潛水三成左右，以星期五收盤價計，預計2020年盈利約2.74亿，即PE約38倍。上市時PE計約58倍。

公司主席孔健岷先生自11月23日開始增持股份，累積增加股數約一仟四百萬股左右，增持價在5.87至5.18，主席增持數目佔發行股數低過一個佰份比，但起碼也有積極作用。

關於公司基本面，在十一月底曾發帖文分析：

3913

公司在上市後公佈第一單收購項目，收購廣州市潤通物業管理有限公司八成股權，收購作價2.14亿元，市盈率11.65倍，並提供利潤保證連續三年為2020年至2022年為2仟3佰萬，2.53仟萬及2.76仟萬。

收購作價在物管中算是中性。

在上市物管當中，擁有較堅實商業運營項目的包括有9909 1209 及3913，这裡提及的商業運營是有商場項目，三間公司中以1209及3913的商場項都在較一線城市，而9909的商場項目侧較侧重在二線城市，但商場在管面積则在三間中最大。

1209及3913商場項目各具賣點，3913的商場項目主打3條路線，包括摩方，悠方及悠方天地。

https://news.futunn.com/stock/15493614?src=2&auth_token=634251&clientver=10.24.1332&user_id_type=1&user_id=16506095&channel=4&clientlang=1&clienttype=13&user_main_broker=WzFd&is_visitor=0&skintype=1&data_ticket=3dfaedb5369d924361bab6d32a25ed7b

保薦人為農銀国際及華泰國際並沒有出報告，反而大摩 瑞銀及銀河聯昌有出報告及目標價，分別為8.34， 7.3及10.85。三間投行以銀河聯昌最樂觀，其餘兩間都較貼近招股價7.89區間。感覺上上市價較為預視2021年的估值。

以上列出的文章較為突出是提及公司的商場目標客户群為中青年人，看到瞄準現在具消費力的一群，並有一些商場打造成潮流品牌及廿四小時營業，成都摩方更有室內瀑布達五層高，相信較具地標性的作用。

上市中的商場營運項目中以擁有一二線城市的物管較具稀缺性，物管低潮在此堆物管當中低乎較少受影響，其中較大市值的1209算是第一梯隊，市值為712億，9909市值151亿及3913為106億。購物中心1209有近四佰萬平，9909約有七佰萬平及3913有近三佰三拾萬平。

若想投資物管而不想投資以主宅及環衛項目的公司，可以考慮以上三間，但較肯定是此子板塊已經不算便宜，市場賦予的溢價是否能繼續維持，真的要待下年業績期再作評估，但跟不跟各大基金，孔主席及大V 上車，真的是看官自己去決定。